关键词：广西；区域性股权交易市场；中小微企业；融资
中图分类号：F832.5文献识别码：A文章编号：1001-828X（2016）028-000-02
一、广西区域性股权交易所的发展现状
1.广西区域性股权交易市场设立的背景
2008年以来，为了破解中小微企业融资难题，各地开始设立了区域性股权市场，如天津和上海分别于2008年和2010建立了天津股权交易所和上海股权托管交易中心。2011年至2012年，国务院和国务院办公厅先后出台相关文件清理整顿包括区域性股权市场在内的各类交易场所。为促进中小企业的发展，解决“中小企业多、融资难，社会资金多、但投资难”的两难问题，2012年中央开始允许各地重新设立区域性股权市场，研究并推动在沪深交易所之外进行场外资本市场试验，允许证券公司规范参与区域性股权交易市场。在此背景下，全国各省区域性股权交易市场陆续建立，广西也由2013年6月广西清理整顿各类交易所工作中通过验收并予以保留的唯一一家股权类交易场所――广西北部湾股权托管交易所通过增资扩股，于2014年9月更名为广西北部湾股权交易所，成为广西第一家区域性股权交易市场，其注册资本增至1亿元，控股股东为国海证券股份有限公司。
广西第二家区域性股权市场是南宁股权交易中心，2015年7月由南宁市金融投资集团出资人民币1亿元设立。南宁股权交易中心以建设南宁区域性国际金融中心及广西沿边金融综合改革试验区为目标，充分发挥南宁作为中国―东盟中心城市和省会城市的资源聚集优势。
2.广西区域性股权交易市场运行情况
广西北部湾股权交易所目前业务体系包括为中小企业提供挂牌展示、股权登记托管、股权融资、债权融资及金融综合服务等。已构建“一市两板”，两板分别是创富板和创新板，两板公司挂牌都要求具备两大条件：一是公司治理结构较为健全，运作较为规范；二是股权和资产权属清晰。两板不同之处是创富板要求是存续期满1个会计年度、有营业收入的股份有限公司，创新板为合法存续的有限责任公司。经过两年的发展，已取得一定的成绩，在挂牌企业数量、会员数量、注册投资人数等方面已具备一定规模。截至2016年9月30日，广西北部湾股权交易所挂牌企业达1004家，在全国同类34家区域性股权交易市场中，挂牌企业数量排名跃居第13位，其中创富板2家，创新板1002家；累计成交3.99亿元；融资总额为4.48亿元，其中私募债融资与股权融资分别为2.84和1.64亿元；会员机构139家；注册投资人4259人（见表1）。同时，对已挂牌企业的基本信息、主营业务、大股东及高管都进行了披露，为投资者了解企业起到了一定作用。
而2015年7月设立的南宁股权交易中心，在一年多的时间内挂牌企业突破一千家。截至2016年9月30日，挂牌企业达1190家，托管18家，显示了强劲的发展势头。由于南宁股权交易中心还处于初级发展阶段，目前业务主要涉及企业挂牌和托管，还无股权交易和融资。
二、广西区域性股权交易市场运行存在的问题
1.融资功能不足
融资是区域性股权交易市场的重要功能之一，但广西北部湾股权交易所的融资量和交易量都很少，南宁股权交易中心还无股权交易和融资，这与发展比较好的其他省区域性股权交易市场存在很大差距。截至2016年9月30日，广西北部湾股权交易所融资总数仅为4.48亿元，而发展比较好的甘肃、天津、齐鲁、上海的股权交易市场同期融资总数分别达到567.83亿元、381.24亿元、277亿元、185.06亿元（见表2）。特别是甘肃股权交易中心，成立时间为2013年12月，比广西北部湾股权交易所成立的时间早9个月，虽然同期挂牌企业2493家是广西北部湾股权交易所1004家的2.48倍，但为中小微企业的融资总额却是126.75倍。
另外，广西北部湾股权交易所融资方式较为单一，已实现的融资方式目前只有股权转让融资和私募债融资，而一些发展较好的股权交易市场，都已实现了多元化融资方式。例如甘肃股权交易中心挂牌的中小微企业，已使用股权质押、增资扩股、融资租赁、债券发行、集合票据发行和挂牌贷等多种融资方式，特别是甘肃股权交易中心利用金融创新手段，与各会员银行合作推出了针对挂牌企业的“挂牌贷”专属融资产品，使满足一定条件的挂牌企业都有可能获得银行的贷款；又如山东齐鲁股权交易中心，虽然挂牌企业只有959家，但实现融资达277亿元，除私募股权融资是最主要的融资方式外，还通过不断创新融资方式，帮助企业发行私募债、小贷债、短融宝，并积极与山东省政府引导基金合作，近日推荐了首批24家优质挂牌企业成功获得山东省政府引导基金的股权投资，总投资额达到7796.6万元，成为首例全国引入政府引导基金的股权交易市场。
2.实力会员不多
会员对区域性股权交易市场的运行具有重要作用。以广西北部湾股权交易所为例，会员共139家，按会员开展业务的范围分为推荐商会员、专业服务会员和综合会员，虽然会员数量有一定规模，但总体实力不强。如在推荐商会员和综合会员中，商业银行和证券期货公司分别只有8家和2家，其他绝大多数会员是广西本土的投资管理公司、资产管理公司、担保公司、小额贷公司等，而这些本土的企业实力并不雄厚，提供的服务水平不高。同是西部省份的甘肃股权交易中心会员有276家，其中就有证券公司16家、商业银行或政策性银行15家以及信达、华融、长城、东方四大国有资产管理公司，为甘肃省的中小微企业提供了多样化的金融产品服务。如中国银行提供了错误！超链接引用无效。工商银行提供了错误！超链接引用无效。、订单融资、商品融资、错误！超链接引用无效。和周转贷，建设银行提供了创业贷、结算透、快捷贷等多种融资服务。而齐鲁股权交易中心发展会员更多达514家，吸引投资机构220家，与38家银行建立了战略合作关系，24家券商或券商营业部进入市场开展业务，为挂牌企业提供多元化的融资和投资服务。
3.信息披露少
广西两个区域性股权交易市场虽然披露挂牌企业简介、行情展示，部分融资信息，但绝大部分挂牌企业财务报告均不能公开在网站上获取，不利于潜在投资者掌握信息。目前只有两家由国海证券推荐的股份有限公司，信息披露比较规范全面，均按在沪深交易所上市披露的招股说明书格式披露了挂牌交易说明书。相比之下，同类的一些区域性股权交易市场对信息披露较为充分，借鉴沪深交易所上市公司要求，披露了挂牌转让说明书以及详细的投融资信息。如齐鲁股权交易中心披露的融资信息包括融资的数量、方式及用途，投资信息包括投资的金额与方式，挂牌转让说明书摘要则披露公司重大事项提示、股权结构及股东情况、公司法人治理制度建立与运行情况、利润分配、财务数据和公司发展目标；而上海股权交易中心高度仿真沪深交易所上市要求进行预披露，让投资者充分了解企业的各方面信息。
三、完善广西区域性股权交易市场的措施
1.提高融资功能
广西区域性股权市场在服务中小微企业私募融资、股权融资，帮助中小微企业获得银行信贷资金等方面还没有发挥积极的作用，绝大多数企业没有获得融资，这与区域性股权市场的建立初衷相背离。应向运作较为成功的甘肃、齐鲁、上海、天津等股权交易市场学习，加大融资产品研发创新能力，为企业提供各种私募债券融资、股权融资、银行融资、普惠金融和其他融资等多种融资服务，才能真正发挥出股权市场优化配置资本的作用。同时，积极与广西政府引导基金合作，对在广西区域性股权交易市场挂牌企业中，产权清晰、运作规范的科技型、创新型企业，以及战略新兴产业、新商业模式、具有较高成长性的企业，争取获得政府引导基金的股权投资，实现政府引导基金、区域性股权交易市场、中小企业三方的共赢。另外，吸引天使、VC、PE以及财富管理等投资机构，为这些投资机构创建一个低成本、高效率搜集企业的同时，也为挂牌企业的融资提供一条新的渠道。
2.引进实力强的会员，提高会员的业务水平
广西两家区域性股权市场的会员整体实力不强，银行、券商、专业投资机构会员少。因此，两家区域性股权市场应尽可能多地与银行、券商、信托、融资租赁、小贷、担保等不同类型的金融机构合作，为挂牌企业提供多样化的融资服务。以广西北部湾股权交易所为例，虽然其控股股东为本土的国海证券，但仍需放开其他券商进入市场开展业务，充分发挥各券商开展资本市场业务的优势，并与多家银行建立战略合作关系，共同开发多样化的融资产品，同时对现有会员进行业务培训与考核。
3.加快平台建设速度
广西区域性股权交易市场主要面向初创期或成长初期的企业，准入门槛较低，比如广西北部湾股权交易所虽然构建“一市两板”，但创富板只有两家股份制企业，出现一些省内较好的企业到省外区域性股权交易市场挂牌的现象。而创新板挂牌公司则是要求更低的有限制公司，对存续期和营业收入没有具体要求，经营风险较高，所以投资者面临较大的市场风险，客观上要求投资者应充分了解挂牌公司的财务状况和存在的风险因素，审慎做出投资决策。因此，除现有已披露的挂牌企业简介、行情展示信息、融资数量外，还应该披露其他详尽的融资信息，包括融资的方式及融资主要用途，对有融资要求或进入更高一级资本市场的企业应鼓励其公布其挂牌说明书或财务报告，对公司重大事项提示、股权结构及股东情况、公司法人治理制度建立与运行情况、利润分配、财务数据、公司发展目标和存在的风险因素进行披露。此外，还应该建设成为投融资信息的汇集平台，包括融资信息、投资信息、技术创新等，降低投融资双方的搜集成本，畅通投融资通道。
4.两个区域性股权交易市场错位发展
广西拥有两家区域性股权交易市场，可以给广西企业提供更多的挂牌选择机会，也有利于股权交易市场之间的竞争和完善。但同质发展可能造成过度竞争，两个股权交易市场应差异化发展、错位竞争，可以参考山东对齐鲁股权交易中心和青岛蓝海股权交易中心的做法，将广西北部湾股权交易所建成以资本要素为特征的中小企业投融资平台和金融综合交易平台，将南宁股权交易中心打造成为财富管理特色突出、适合中小企业培育成长的金融综合服务平台，推动广西整个区域性股权交易市场的快速发展。
参考文献：
[1]何登录.广西区域性股权交易市场发展分析[J].商业时代，2014（8）：142-143.
[2]刘树艳，许晓蒙.区域性股权交易市场发展问题研究-以齐鲁股权交易中心为例[J].青岛科技大学学报，2015（12）：43-47.
[3]甘肃股权交易中心.http：//.cn/
清算系统亟需升级
作为一家综合类证券公司，齐鲁证券公司近几年扩张迅速。2007年1月，齐鲁证券与天同证券公司合并，合并后用户数由以往的40万增加到140万。自2006开始的火爆股市，使公司的客户数量和证券交易量都快速上升，最终导致公司的IT设施难以承担过大的交易负荷。在用户规模迅速扩大的同时，公司还成为第一批全面实现客户交易结算资金“多银行第三方存管”的证券公司。这些因素均促使齐鲁证券必须对原有的清算系统进行全面扩容升级。
据齐鲁证券信息技术部总经理朱涛先生介绍，在此次扩容升级项目中，计算平台的选型必须遵循一个原则，那就是“稳定是第一，品质是关键”，即首先要求计算平台必须具有超强的稳定性，在此基础上计算性能、设计先进性、性价比等也都必须达到业内领先水平。
AMD是更佳选择
由于齐鲁证券拥有近两年时间的对AMD计算平台的使用体验，其对AMD计算平台的稳定性和高效性都印象深刻，因此，对于此次扩容升级，他们仍将目光投向了AMD。最后，齐鲁证券引入了采用AMD双核皓龙TM64处理器8222SE的6台戴尔4路服务器。这些服务器与后台光纤存储阵列组成存储区域网络（SAN），共同支撑资金清算系统的运行。
AMD双核皓龙TM64处理器8222SE是AMD专为企业级4路服务器设计的计算平台，其工作频率达到3.0GHz，并采用了AMD64技术。处理器内部集成两个计算核心，每个计算核心都配有独立的1MB二级高速缓存，并集成了DDR2内存控制器，有效地提高了内存的工作效率。在数据传递方面，两个计算核心之间通过Crossbar相连接，利用系统请求接口（SystemRequestInterface）进行数据交换。此外，这款处理器还采用了超传输总线技术（HyperTransportTM），该技术可提供高达全双工2000MHz的数据传输带宽，将处理器与系统之间的传输速度提高到24GB/s。
在能耗方面，该处理器的能耗与相关单核处理期的能耗基本相同，此外还采用PowerNow!TM技术，让处理器可以根据工作负载调整功率，在实现节能环保的基础上，降低处理器的发热量，提高了计算平台的稳定性。
此外，AMD双核皓龙处理器在兼容性方面也值得关注，其芯片引脚与单核处理器芯片引脚一致，技术人员通过升级BIOS程序就可以实现从单核处理器到双核处理器的无障碍升级。