关键词：通货膨胀；财政政策；货币政策
中图分类号：F015文献标识码：A
2007年由美国次贷危机引起的华尔街风暴，演变成全球性的金融危机，世界主要经济体为促进经济复苏，纷纷采取了包括金融救助方案、扩张性财政政策和宽松的货币政策以及推行各种产业促进政策在内的一系列应对措施。这些措施对市场信心的恢复和加速经济回暖能起到一定的促进作用，但积极的财政政策和货币政策是否会同时带来通货膨胀的问题，成为各国关注的焦点，本文尝试从货币数量方程出发，对此问题做一些研究。
一、通货膨胀有关概念
通货膨胀是指在纸币流通的条件下，货币供给大于货币实际需求，也即现实购买力大于产出供给导致货币贬值而引起的价格水平的持续上涨。用通货膨胀率来度量，通货膨胀率就是物价水平上升的百分比。
货币数量方程＝＋－，其中是货币数量的变化率，是流通速度的变化率，是产出的增长率，是价格的变化率，也即通货膨胀率。在上述各因素中，完全由中央银行决定，取决于生产函数的技术进步速度和投入要素的增长速度，由社会制度和技术因素决定。
由方程可以看出，决定经济通货膨胀率的因素有三个：（1）货币供给的增长率；（2）货币流通速度的增长率；（3）实际GDP的增长率。
二、宏观经济政策
通货膨胀被普遍视为一个重要的社会问题，是各国政府经济工作的主要任务。为应对通货膨胀，可采用宏观经济政策，包括财政政策和货币政策。
财政政策是利用政府支出和税收来消除通货膨胀缺口和通货紧缩缺口，以保持经济稳定的政策。财政政策划分为扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策，是根据财政政策调节国民经济总量和结构中的不同功能来划分的。
财政政策的内容包括：社会总产品、国民收入分配政策、预算收支政策、税收政策、财政投资政策、财政补贴政策、国债政策、预算外资金收支政策等。
货币政策是中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。
运用货币政策所采取的主要措施有7个方面：控制货币发行、控制和调节对政府的贷款、推行公开市场业务、改变存款准备金率、调整再贴现率、选择性信用管制、直接信用管制。
三、金融危机下的各国经济政策评述
2007年美国的次贷危机引发了一场严重的全球性金融危机，为应对突如其来的经济下滑和危机，各国均采取了积极的财政政策，以阻止经济的下滑，促进经济复苏。
（一）扩张型的财政政策。各国的经济刺激方案包括减税、增加公共投资等内容。
在美国，继布什政府出台1，680亿美元减税方案后，奥巴马政府又通过了总额为7，870亿美元的美国复苏与再投资方案。在刺激方案当中，减税约占35%。奥巴马经济刺激方案中的公共投资和公共支出项目，有着短期和长期双重战略目的。一方面是尽可能地在短期内创造更多的就业岗位，防止经济进一步下滑；另一方面是为未来的增长奠定基础，有智力、技术和社会稳定方面的保障。
欧洲的财政刺激措施，主要包括增加政府投资、减税、对弱势群体的补贴等三个方面。英国的方案主要以减税为主，其他国家的方案则基本为综合方案。欧盟各国均增加了对基础设施投资的支持。
日本在保增长方面主要依靠财政政策。从2008年8月到2009年4月，日本共出台了四项经济刺激计划，计划支出规模达75万亿日元，占GDP的5%左右。这些支出主要用于：向全国家庭发放2万亿日元的补贴、通过政府担保帮助中小企业获得贷款、高速铁路建设工程、学校建筑防震、环境保护、儿童和老人护理等社会福利计划。
在中国，大规模增加政府支出，扩大内需。中国政府推出了以财政支出带动社会投资、总额4万亿元的两年计划，规模相当于2007年中国GDP的16%，主要投向保障性安居工程、农村民生工程、铁路交通等基础设施以及社会事业、生态环保建设和地震灾后恢复重建。中国政府还推出了大规模的减税计划，一年可减轻企业和居民负担约5，000亿元。
就其作用来说，短期内采取扩张型的财政政策有利于保增长、促就业、为弱势群体提供帮助、维持社会稳定。从长期来看，又可以扶持新兴产业，加速结构调整，为全社会投资环境的改善，为国民经济后劲的提高和增强创造良好条件。
（二）宽松的货币政策。在金融危机中各国采取的货币政策主要有：
1、大幅度降低利率。2008年12月以来，美联储宣布将联邦基金利率长期保持在0～0.25%之间；英格兰银行五次下调基准利率350个基点至1%，欧洲央行下调325个基点至2011年5月的1%。2008年10月31日，日本央行决定将银行间无担保隔夜拆借利率由现行的0.5%下调至0.3%。
2、通过购买金融资产，继续向市场注入“流动性”。美国实行的“数量宽松”政策包括为商业银行和投资银行等提供流动性的TAF（期限拍卖贷款）、PDCF（重要交易商信用贷款），也包括向货币市场和资产证券化提供支持的商业票据融资贷款、TALF（期限资产支持证券贷款）等。2009年3月，美联储更是破天荒地宣布购买3，000亿美元长期国债，将对MBS的购买由5，000亿美元增加到1.25万亿美元，以及购买2，000亿美元机构债。
英格兰银行已经于2009年3月25日开始购买公司债，以启动一项750亿英镑的数量宽松政策。欧洲央行5月份也开始实行数量宽松的货币政策计划，购买600亿欧元的资产担保债券。
2008年7月份以来，中国人民银行根据国务院统一决策部署，针对国际金融危机加剧、国内通胀压力减缓等情况，统筹兼顾，进一步加强对经济金融运行的监测分析，及时调整金融宏观调控措施。调减了公开市场对冲力度，连续两次下调金融机构人民币存款准备金率，三次下调存贷款基准利率，取消了对商业银行信贷规划的约束，并引导商业银行扩大贷款总量。同时，坚持区别对待、有保有压，引导新增信贷资源向重点领域和经济薄弱环节倾斜。
就其作用来说，增加货币供给量，降低利率，放松信贷控制，提高社会总需求，减少了投资的成本，刺激投资增长和生产的扩大，促使经济继续发展。
四、现行经济政策与通货膨胀
由货币数量方程＝－，我们来分析在当前的经济形势下，积极的财政政策与通货膨胀是否会发生。
（一）宽松的货币政策。宽松的货币政策带来货币量的增长，各国通过降低利率、购买金融资产向市场注入大量资金，形成了?荠M的增长。从前面的分析来看，增长的货币大部分不是转化为居民的存款，就是投入了股票债券市场。货币数量虽然在增加，但造成的货币乘数在下降，代表居民消费的M1虽有所增长，但增长缓慢，商业信贷的增长也没有明显改善。从短期来看，宽松的货币政策对居民消费和投资的刺激效果甚微；但从长期来看，银行向市场投放的大量货币势必会引发一系列的问题。
（二）扩张的财政政策
1、公共基础建设。公共基础设施的建设投资大，建设周期长，建成后所需维护人员数目少，短期内确实能为社会提供大量的就业岗位，但从长期来看，基础设施的建设多是政府行为，中、小型企业参与机会不大，对一国GDP增长所起的作用也不明显，同时由于工作的不稳定，民众对未来的前景不看好，消费热情难以得到提高。因此，公共基础建设只会带来的缓慢增长。
2、减税政策。减税政策在于增加民众的可支配收入，能够用于投资和消费，以带动需求的回升。但由于经济大环境的影响，一直攀升的失业率和企业利润的下滑，一些国家尤其发展中国家的社会保障体系建设相对滞后，民众对未来预期收入和保障悲观，通过减税所得到的收入往往很少能用来投资和消费，大部分又转化为准备金放入商业银行，导致居民储蓄率居高不下和内需增长乏力。如果在长时期内民众的消费观念得不到转变，市场的需求难以得到提高，企业的生存和发展又将陷入危机。
3、挤出效应。根据凯恩斯经济理论，政府作为投资主体，以大规模的财政资金投资于基础建设，必然排斥经济主体进入部分具有竞争性的基础建设项目，抑制了民间投资需求的有效增长；同时，大规模的信贷资金对财政资金的配套，客观上减少了商业银行对中、小型企业信贷资金的供应量。占就业主体的中小企业总体由于信贷难以跟上，不仅增加了企业生存的难度，也限制了企业的发展和扩大，在收入没有明显增加和预期不明朗的情况下，内需消费很难有新的增长，由此带来的国家GDP的增长要落后于货币供应量的增长，会带来通货膨胀的风险。
4、财政赤字。增加公共基础设施建设、减税、弱势群体的保障措施等一系列财政政策需要大量的资金作为后盾，这无疑会给各国政府带来巨额的财政赤字。从数据来看，美国2009年的财政赤字猛增至1.42万亿美元，中国2009年的财政赤字将增至9，500亿元，英国财政赤字也可能达到创纪录的1，750亿英镑，各国的赤字率或是逼近、或是超过国际上3%的赤字警戒线。为弥补各国不断增长的巨额财政赤字，政府将不得不通过出售国库券或政府债券向公众借钱，或是通过增加货币、发行量，造成货币数量的增加。过度的融资使大幅提高，在经济增长率暂时不变的前提下，导致物价水平相应走高，通货膨胀难以避免。
（三）世界经济一体化带来的风险。当今世界的各个经济体系之间，随着进出口贸易的不断加深和扩大，一个国家的经济政策不仅会影响其他国家的经济发展，同时也受到其他国家的影响和制约，一个国家的货币发行量往往也不是本国的银行能完全决定的。此次由美国次贷危机引发的全球金融危机，各国采取的应对措施阻止了全球经济下滑，但由于欧美国家大量投放货币加速了美元贬值，对一些出口依赖型国家产生了巨大影响，出口量的减少带来了经济的普遍下滑，影响了这些国家GDP的增长，同时内需难以得到很快的提高，依靠内需拉动GDP也暂时难以实现。一边是国内大量的货币供给和国外资金的涌入，一边是增长缓慢的GDP，不仅会造成通货膨胀风险的加剧，也会造成全球经济的失衡。
五、结论
综合以上分析不难看出，在短期内由于需求的不足，积极的经济政策所带来的货币供给量的增加和GDP的缓慢增长，能够稳定全球经济，虽然货币供给量的增长带来了物价的上涨，但同时也带来了GDP的增长，因此在两者相互的作用下，物价不会有太大的变化，暂时不会带来全球性的通货膨胀。但随着经济形势好转，市场信心恢复，投资和需求的大幅增长，持续的扩张型财政政策和宽松的货币政策可能会导致资产泡沫和其他不稳定因素，高涨的和相对稳定的将引发的走高；同时，国际上大宗商品价格的提升最终会反映到各个生产要素上，导致物价大范围上涨。因此，伴随着经济的好转，通货膨胀也会随之而来，各国根据经济形势适时对经济政策进行调整是势在必然。
（作者单位：华侨大学经济与金融学院）
主要参考文献：
[1]黄亚钧.宏观经济学[M].北京：高等教育出版社，2006.
关键词:财政政策;经济增长;探讨
一财政与财政政策要研究财政政策
,首先要搞清什么是财政。但是,目前学术论文界对于财政的定义还存在一定分歧,受到较多关注的包括再分配论、政府收支论和公共财政论。再分配论认为财政是社会再生产分配环节的一个特殊组成部分,在社会再生产过程中,财政处于社会再生产的分配环节,而且和同处于分配环节的信贷分配、工资分配、价格分配和企业财务分配等相比,有其特殊性,它不是一般的社会产品分配,它是国家为了实现其职能需要,凭借政治权力及财产权力,参与一部分社会产品或国民收入分配和再分配的活动,包括组织收支活动、调节控制活动和监督管理活动等(刘邦驰,汪叔九,2001)。政府收支论认为财政是政府集中一部分国民生产总值或国民收入来满足公共需要,进行资源配置和收入分配的收支活动,并通过收支活动调节社会总需求与总供给的平衡,以达到优化配置、公平分配、经济稳定与发展的目标。
公共财政论认为财政是以国家为主体,通过政府的收支活动,集中一部分社会资源,用于履行政府职能和满足社会公共需要的经济活动(苏明,2001)。应该说,前两种关于财政的定义各有所侧重,前者突出了财政的社会分配和政府职能,后者强调了政府的活动。而公共财政论则简单明了地指出现代财政的公共性,为建立公共财政奠定了理论基础。明确了财政概念,就可以对财政政策加以研究。财政政策是指以特定的财政理论为依据,运用各种财政工具,为达到一定财政目标而采取的财政措施的总和。简言之,财政政策是体系化了的财政措施,它的目的就是实现财政职能。同时,它也是国家根据一定时期政治经济形势和任务制定的指导财政分配活动和处理各种财政分配关系的基本准则,是客观存在的财政分配关系在国家意志上的反映。它是国家经济政策的重要组成部分,其制定和实施的过程也是国家实施财政宏观调控的过程。在现代市场经济条件下,财政政策又是国家干预经济、实现国家宏观经济目标的主要手段。财政政策是随着社会生产方式的变革而不断发展的。奴隶制社会和封建制社会由于受自给自足的自然经济制约,国家不可能大规模组织社会经济生活,奴隶主和地主阶级的财政政策主要是为巩固其统治地位的政治职能服务。自由资本主义时期的资产阶级国家,一般都实行简政轻税、预算平衡的财政政策,以利于资本主义发展。国家垄断资本主义时期,生产社会化与资本主义私有制的矛盾日益激化,财政政策不仅为实现国家政治职能服务,而且成为政府干预和调节社会经济生活的重要工具。
财政政策按其构成体系可以分为国家预算政策、财政支出政策、税收政策、国债政策、投资政策、补贴政策和出口政策等七大政策。由于研究数据和技术方法的限制,本文主要是研究前三种财政政策对经济增长的促进效应。
二三种主要财政政策工具对经济增长促进效应的分析
(一)国家预算政策对经济增长效应的分析国家预算政策包括财政赤字政策、财政盈余政策和预算收支平衡政策三种形式,笔者主要讨论财政赤字政策对经济增长的促进效应。它对经济的影响主要表现在三个方面。
1、财政赤字影响货币供给财政赤字对经济的影响和赤字规模大小有关,但更主要的还是取决于赤字的弥补方式,即向银行透支或借款来弥补财政赤字。出现财政赤字意味着财政收进的货币满足不了必需的开支,其中有一种弥补办法就是向银行借款。可见,财政向银行借款会增加中央银行的准备金,从而增加基础货币,但财政借款是否会引起货币供给过度,则不能肯定。很多人用“财政有赤字,银行发票子”这句话来形容财政赤字与货币供给的关系,而事实上,赤字与货币发行并不一定存在这样的因果关系,财政赤字对货币供给的影响虽可能与赤字规模的大小有关,但更主要的还取决于赤字的弥补形式。
2、财政赤字扩大总需求的效应凯恩斯主义所奉行的财政政策是运用政府支出和税收来调节经济。在经济萧条期,总需求小于总供给,经济中存在失业,政府通过扩张性的财政政策刺激总需求,以实现充分就业。增加政府支出、减少政府税收的扩张性财政政策必然出现财政赤字,因此,赤字就成为财政政策中扩大需求的一项手段。财政有赤字,必然扩大总需求,但其扩大总需求的效应有两种,如前分析,一是财政赤字可以作为新的需求叠加在原总需求水平之上,使总需求扩张;二是通过不同的弥补方式,财政赤字只是替代其他部门需求而构成总需求的一部分。它仅仅改变总需求结构,并不直接增加总需求规模。
完全以国债收入弥补的“软赤字”,只要不超出适度债务规模,其扩张效应一般可被控制为良性的,即可以有意用作反经济周期的安排,在经济萧条阶段刺激需求,“熨平”周期波动,一般不致引起严重的通货膨胀,这对我国的经济是有现实意义的;第三,财政赤字与发行国债。发行国债是世界各国弥补财政赤字的普遍做法而且被认为是一种最可靠的弥补途径。但是,债务作为弥补财政赤字的来源,会随着财政赤字的增长而增长。另一方面,债务是要还本付息的,债务的增加也会反过来加大财政赤字。
3、财政赤字的排挤效应财政赤字的排挤效应一般是指财政赤字对私人消费和投资所产生的排挤影响。当政府因支出庞大产生预算赤字时,一般需发行公债向公众借款。发行公债是国家信用的一种形式。在货币市场上,如果私人储蓄量不变,则政府债券与企业债券等有价证券将共同竞争市场上有限的资金。当公众出于对国家债券的高度信任而争购公债,政府在总储蓄的占有上便处于优势。政府发债占总储蓄的比重越大,就会有越多的非政府借款者因筹不到资金被挤出货币市场,加上赤字支出促使利率上升,必然会排挤出一部分非政府投资,从而抵消政府赤字支出的部分扩张性作用。但这种结果并不是绝对的,一方面政府赤字的排挤效应会被政府扩大投资支出所产生的“乘数作用”所抵消;另一方面,“排挤效应”如果与政府有意进行的经济结构合理化调整结合起来,则可以改善资源配置,对国民经济产生有益的影响。
(二)财政支出政策对经济增长效应的分析为解决有效需求的不足,我国主要采取扩大政府财政支出的财政政策,政府支出的结构和支出规模是经济增长的核心变量。笔者也将主要从政府支出结构来看其对经济增长的影响。我们采用以财政支出项目为自变量的柯其分别表示财政支出结构中某一项目支出增加1%时所引起的产出增加百分数,这样我们就用产出弹性来描述财政支出的结构效应以及其对经济增长质量提高的调节作用。我们以《中国统计年鉴》(2006)我国1989—2005年财政支出职能结构分类统计数据为样本区间。相比较高,而在1996年非税因素对经济增长的影响是最为不利的,税收负担相应较轻,实际该年税收负担为10.3479%,与其他年份相比较低。经过去除非税因素对经济增长的影响,修正后的税收负担与经济增长率之间呈现出更加紧密的关系,并且高经济增长年份修正后的税收负担较低,低经济增长年份修正后的税收负担较高,有一定的负相关关系。现在我们转入,采用排除非税因素影响后修正的税收负担和税制结构所得到的回归效果比较好,调整的R2为0.317,F检验值为6.115,各回归变量的T检验值均能通过95%的检验,从系数项来看,修正后的税收负担与经济增长率的弹性系数为-3.866,即表明税收负担上涨1%,经济增长率下降3.866%,税制结构与经济增长率的弹性系数为0.6,即税制结构变化1%,经济增长率变化0.6%,影响系数较小。这样的结果与理论上税收负担和税制结构与经济增长的关系基本相符,我国现行税制是符合经济发展规律的。
从以上数据分析看,在我国现行税制下,税制结构对经济增长的影响是比较小的,修正后的税收负担则对经济增长的影响较大,这一点与国外的实证研究结果基本相同。从数据看,1994年的税制改革应该说是1983年税制改革的延续,1983年是税制结构和税收负担变化的一个转折点,通过设立所得税,税收负担从1982年的11.25%,猛涨到1983年的18.55%,在随后近10年时间内,税收负担不断降低,最低时为10.167%,通过1994年的税制改革,税收负担才得以不断的提升,到2004年达到18.839%。也就是说通过1994年的税制改革提高了税收收入占GDP的比重,缓解了税收占GDP比重一直下滑的局面。另外从税制结构角度看,1983年以前,由于企业以利润形式上缴国家,没有真正意义上的直接类税收,直接税占间接税收入比重仅在10%左右,通过1983年改革,建立起所得税体系,直接税收入占间接税收入比重上升到50%左右,随后持续减低,尤其是在1994年增值税体系的建立,直接税收入占间接税收入比重下降到1983年以来的最低点23.953%,随后几年逐渐升高,2004年达到39.0463%。从求解出的结果看,非税因素对经济增长的影响从1994年起越来越有利,非税环境越来越有利,各项经济体制改革的成效逐步体现,反过来说税收对经济的调节作用在不断减弱,这种情况在1983年税制改革前也出现过,所以面临新的经济环境,税收作用不断减弱的情况下,税制必须进行改革。
三总结
本文在对财政与财政政策进行概念阐述的基础上,研究分析了财政政策的三种工具对经济增长的促进作用,其中,在对财政支出政策、税收政策进行研究时,分别运用了柯布—道格拉斯(Cobb—Douglas)生产函数模型、税收政策对经济增长的影响效应分析模型来进行定量分析。从分析可以看到,三种工具对经济增长的促进各有所侧重,且影响程度和范围存在较大的差异性和互补性。因此,必须合理运用好各种政策工具,加快财政改革步伐和政策的完善,才能进一步促进经济的增长。
参考文献:
[1]〔美〕坎贝尔等著,朱平芳,刘宏等译.金融市场计量经济学[M].上海:上海财经大学出版社,2003.
[2]林毅夫.现代增长理论与政策选择[M].北京:中国经济出版社,2000.