改革开放以来，我国经济体制改革不断深入，多元化经济格局逐步形成。民营企业作为其重要组成部分，对我国的经济发展和社会稳定起着重要作用。而民营企业的健康发展离不开高效的财务管理。本文从创新财务管理理念、创新财务管理目标、创新财务管理内容、健全财务管理体系等几个方面提出了民营企业财务管理创新的建议，以期对提高民营企业财务管理能力有所参考。
一、民营企业财务管理现状
财务管理是民营企业经营管理的核心，在提升民营企业核心竞争力、促进民营企业快速发展方面发挥着重要的作用，可以说，民营企业财务管理的好坏、财务管理制度是否健全对其战略发展目标的实现有着决定性的影响。但是受到民营企业内外环境等诸多因素的影响，民营企业财务管理现状不容乐观。
（一）外部环境制约民营企业财务管理
1.观念歧视仍不能消除。改革开放30年，民营企业得到了长足发展，已超过国有经济成为国民经济的重要组成部分。但是由于根深蒂固的偏见，要想完全消除“防私”观念仍需很长一段时间。
2.市场准入仍受到限制。我国社会主义初级阶段仍存在行政性垄断，公平竞争在部分产业中未能完全形成，民营企业发展缓慢。受国家产业政策的限制，目前民营企业所进入的产业范围仍然狭窄，尽管一些行业和领域已无公开限制或表面上虽已开禁，但仍主要局限在传统低技术含量的劳动密集型产业。
3.政府支持力度不足。我国政府部门仍然存在“重管理、轻服务”倾向，对民营经济提供公共服务明显不足。尽管近年来各级政府在完善民营企业融资环境方面下了很大力气，但是仍没有形成比较完善的投融资体系等。
4.法制环境仍不健全。社会主义初级阶段我国公有和非公有产权实际地位并不完全平等，民营经济财产权利的保护水平较低，市场经营环境不佳。
（二）内部制度影响民营企业财务管理
1.企业内部财务管理模式僵化。民营企业的管理模式是典型的所有权和经营权的高度统一，领导者集权现象相当严重，观念陈旧、管理模式僵化，造成财务管理混乱，会计信息失真等。
2.企业内部未建立规范的管理制度。民营企业内部管理不严，在实际财务管理中表现出更多的随意性，未达到制度化、规范化、程序化管理。
3.投资决策缺乏科学可行性分析。目前我国民营企业投资缺乏整体战略意识以及科学可行性分析，表现为财务预测简单，容易盲目投资及投资者一人拍板，极易引起决策失误。
4.财务管理人员素质偏低。民营企业的会计人员素质较低，高级财务管理人才更是少之又少。在实际工作中缺乏经验和有力措施，不能为决策者提供有用财务信息。
上述民营企业内外不利因素制约着民营企业发展，而财务管理理念落后、财务管理目标不明确、财务管理内容不全面、财务管理缺乏创新意识、财务内控体系不健全问题成为其中重要的障碍性因素。完善民营企业财务管理体系、创新民营企业财务管理是促进民营企业健康、快速发展的必要保障。
二、民营企业财务管理创新分析
（一）创新财务管理理念
民营企业财务管理模式的创新首要地就是创新财务管理的理念。树立现代化的财务管理理念，转变传统的集约型财务管理模式，树立成本管理理念、货币时间价值理念、财务风险管理理念、信息化管理理念等，运用现代化、国际化的财务管理思想来“统领”民营企业的财务管理，运用现代财务会计数量分析方法、管理方法来管理企业，全面、快速、精确地搜集企业内外部信息，确保企业的财务管理符合企业发展、行业竞争的需要，促进企业战略发展目标的顺利实现。
（二）创新财务管理目标
创新民营企业财务管理目标，是规范民营企业管理、提高民营企业财务管理能力的必然要求。
1.财务利益主体多元化，随着企业规模的不断扩大，民营企业的财富、价值不再仅仅归“家族”所有，债权人、员工以及其它利益相关者也是企业财富的拥有者，尤其是对于民营上市公司来说，企业的财富还归广大的投资者所有，这就要求民营企业必须树立财务管理要满足众多相关利益者需求的财务管理目标。
2.注重成本管理与费用核算。对于民营企业来说，要提高定价的主动权就必须要降低企业的运营成本，这样才能够提高企业产品（或者服务）的价格竞争力，从源头上加强费用与成本核算的控制，从战略发展的高度来分析企业必要成本与费用的构成，将企业财务管理的目标由传统的财务会计现代化的管理会计转变，充分发挥财务管理在企业决策方面的重要作用，以达到提高企业劳动生产率、增强企业盈利能力的目的。
（三）创新财务管理内容
民营企业所处的发展阶段不同企业的财务管理目标也会有所不同，比如，创业初期，财务管理的重点是筹资，而随着企业规模的不断的扩大，财务管理内容会变得更为复杂。
1.注重预算管理，针对民营企业财务预算管理环节薄弱的特点，在企业内部实施全面的财务预算管理，将企业的发展计划、战略发展目标与企业的盈利目标结合在一起，设置阶段性的财务管理目标，落实、分解、调整、优化以及严格执行全面财务预算管理的决策。
2.提升财务资产投资管理能力，盘活企业资产、提升企业资产的运营能力，比如，科学地选择财务杠杆，优化利润分配，制定与企业发展阶段相适应的财务投资方案，尽量不用短期债务进行投资，尽量降低财务销售成本等等，这对提升企业盈利能力具有重要的意义。
（四）健全财务管理体系
1.完善民营企业财务分析评价机制，企业财务分析是企业评价其经营业绩、财务状况和发展趋势的十分重要的方法和手段。因此，公司在评价其经营绩效时，不仅需要采用传统的指标，还要进一步完善其财务分析机制，利用市场附加值、自由现金流、经济附加值等。在分析企业财务的时候，将知识资本作为重要内容进行分析。通过对知识资本价值的评估，企业可以向信息使用者披露其在人力资本和技术创新等方面发生的变化以及相应的投资收益信息，从而提高信息使用者对企业核心竞争力的了解。同时，企业利用知识资本的利润率、利用率和创新力等指标，充实财务分析内容，从而实现企业的财务评价目标。
2.健全民营企业内部控制体系，以财务风险控制导向为原则，针对企业发展经营过程中遇到的、潜存的各种财务风险，提高企业内部财务控制的实效性、针对性，将财务风险防控作为企业内部控制的核心，建立与企业发展相匹配的财务管理制度，从源头上解决民营企业财务控制“不力”的问题。
[关键词]ERP沙盘模拟；杜邦分析；创新创业；经营分析
[DOI]1013939/jcnkizgsc201714367
1引言
创新是一个民族的灵魂，只有不断创新，民族才能不断进步，只有不断培养高素质的创新型人才，才能为以后建成创新型国家奠定人才基础，现在高校学生成为推动创新创业的重要组成部分。[1]为了让学生更好地在将来创业或工作时能灵活运用在学校学习到的专业知识，许多高校都渐渐地引进了像ERP沙盘模拟这样的实践课程。[2]通过实践课程，学生可以了解一个虚拟企业的生产运营环节，可以在模拟中学会如何运用专业知识来进行实际的分析决策，提高学生创新创业能力。[3]
2ERP沙盘模拟实验及杜邦分析体系
21ERP沙盘模拟实验
ERP模拟沙盘是针对代表性先进企业经营与管理技术――ERP（企业资源计划系统）设计角色体验的实验平台。模拟沙盘按照制造企业的职能部门划分为营销与规划中心、生产中心、物流中心和财务中心，通过部门划分将企业运营所处的内外环境抽象为一系列的规则。在实验中，每组不超过5人，模拟经营6年，小组成员分别担任CEO、营销总监、财务总监、运营总监、采购总监等主要角色。[4]每组代表不同的企业，是同一行业中的竞争对手，各组成员必须通过分析市场产品需求预测和观察计算主要竞争对手的生产经营动向来决定本企业的产品、市场、营销、融资等短、中、长期策略。[5]每年末用会计报表结算经营结果，分析经营成果，制订改进方案，继续经营下一年。
22杜邦分析
杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。[6]杜邦分析体系最初由美国杜邦公司创造，它的基本方法就是把各个企业的净资产收益率通过一定方法进行分解，变为多项财务比率成绩的形式，这样可以更方便地对企业经营业绩进行深入分析比较。杜邦分析的数据直接来源于资产负债表、利润表等基础的资料，通过自上而下的分析归纳，为提高公司的经济效益改善经营管理提供解决方案和指导。[7]
3利用杜邦财务分析体系进行实例分析
杜邦财务分析可以解释指标变动的原因和变动趋势，通过分析还得出企业接下来的优化发展决策。下面以某次高质量沙盘模拟实验中参与实验的有代表性的22、25小组的经营状况进行分析，说明杜邦财务分析在ERP沙盘经营实验中的应用。
31市场整体分析
通过对比赛的数据以及市场产品需求情况进行整理之后，我们可以得出，市场在第五年发生紧缩，市场前期很大，第二年市场容量达到了组均20以上产品，第三年市场容量达到组均将近40个产品，后期市场则开始缩水，规模和利润都有一定的下降，特别是在第五年尤其明显。
32破产小组个例分析
净资产收益率是衡量企业利用资产获取利润的指标，考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，反映的是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素的共同影响的结果。净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数，企业22的净资产收益率在第二、三年间降低了一半以上，从数据可以看出，主要原因是销售净利率的大幅下降。此外，权益乘数也有所上升，企业负债程度大，财务风险程度大。公司的权益乘数一直处于3～5之间，即负债率在60%～80%，属于激进战略企业，若此rCEO仍不能准确掌握市场情况，把握公司目前的经营状况，公司不久将资不抵债，面临破产。之后几年的资产周转率及销售净利的秩序降低，资产的利用一年不如一年，公司市场竞争力越发减小，丧失发展潜力，最终权益乘数为负，用户破产。22小组第1～5年财务比率见下表。
33经营良好小组个例分析
与22采取完全不同的开局方式，25企业采取满贷（规则贷款额度为初始权益666的3倍）开局，因此，第一年资产负债率相当高，由此也导致前两年资产收益率低于多数竞争对手，后两年则相对之前有了明显的提升，企业利用资金获取的利润更加多了。根据比赛规则，第三年贷款较一、二年增加的更多，企业在第三年已经回收了所有的股东资本，贷款增加，而资产负债率降低，由此可得出，企业资产增加的速度大于负债增加的速度，即流动资产与固定资产较之前增加，企业正在扩大生产规模，获取更多的利润。由于第五年市场紧缩，企业在第五年销售净利率为负，但相对于其他亏本更多的企业。由于财务杠杆的原因，企业在收益较好的第三、四年，高负债的资产结构虽使投资者承担了极高的风险，但也能使投资者获得更多潜在报酬。
净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
以上三个指标的共同影响，使得净资产收益率降低了2405%，因此，企业经过第五年，应该在对市场情况以及本身市场份额进行分析的基础上，改变广告策略，降低各项成本以提升销售净利率，同时考虑账期原因，保持自身较高资产周转率，这样可以使销售净利率得到提升，进而提高净资产收益率。
4结论
通过以上分析可知，在经过杜邦财务分析体系的自上而下的综合分析后，可知每个财务指标在水平和垂直结构之间的各种关系，进而得知各个主要指标变动可能的影响因素是什么，这样可以为各个企业进行优化经济效益提供科学的、数据化的决策。[8]对于参与沙盘模拟竞赛的人来说，杜邦分析这种偏重企业所有者权益利益的财务分析方法甚为合适，但在实际的经营管理、创新创业中，仍然存在一定程度的局限性。[9]传统的杜邦分析的方法适用于公司盈余结构单一的制造型产业，然而伴随着当代社会经济的快速发展，各个企业经济的内容日渐繁杂，越来越多企业会存在多样化的投资活动，因此，杜邦分析也就存在了局限性。大学生在创业时，不仅需要增强自身的阅历，也需要熟悉掌握应用杜邦分析法这一经典原理。
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关键词：中小创业企业财务管理目标企业生命周期企业契约
中小创业企业的财务管理目标：利润最大化
目标是系统所希望实现的结果，根据不同的系统所要解决和研究的问题，可以确定不同的目标。财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准，确立合理的财务管理目标，无论在理论上还是在实践上，都有重要的意义，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：
利润最大化。利润额是企业在一定期间经营收入和经营费用的差额，而且是按照收入费用配比原则加以计算的，它反映了当期经营活动中投入（所费）与产出（所得）对比的结果，在一定程度上体现了企业经济效益的高低。企业追求利润增长，就必须加强管理，改进技术，提高劳动生产率，从而降低产品成本，这都有利于资源的合理配置，有利于经济效益的提高。
股东财富最大化。按照现代委托学说，企业的关系是一种契约或合同关系。所有权与经营权的分离，经营者应最大限度地谋求股东或委托人的利益，而股东或委托人的利益目标则是提高资本报酬，增加股东财富，实现权益资本的保值增值。股东财富最大化的评价指标主要用股票市价或每股市价来表示。
公司价值最大化。公司价值指公司全部资产的市场价值，即公司资产未来预期现金流量的现值。公司价值=债券市场价值+股票市场价值。企业价值通俗地说是企业本身值多少钱。在对企业评价时，看重的不是企业已经获得的利润水平，而是企业潜在的获利能力，即在考虑货币的时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业财富，使企业价值达到最大。
利益相关者财富最大化。该目标基于科斯的企业契约理论，其对企业本质的理解是企业是其利益相关者相互关系的联结，企业是“一个人力资本和非人力资本共同订立的合约”，它通过协商的方式来执行各种显性契约和隐性契约，由此规范其利益相关者的责任和义务，并将剩余索取权与剩余控制权在企业物质资本所有者和人力资本所有者之间进行非均衡地、分散对称分布，所以可持续增长要求下的财务目标所包含的利益相关者除传统的股东、债权人外，还应包括人力资本的所有者，即经营者、经理层及员工，他们均对可持续增长有潜在影响力，因此企业财务目标应该是使各利益相关者财富最大化。该目标使公司财务治理机制由股东单边治理走向了利益相关者共同治理，更趋完善。
理论界对企业财务管理目标评价优劣顺序基本认同的是：利益相关者财富最大化>公司价值最大化>股东财富最大化>利润最大化。利润最大化被理论界认同的缺陷诸多：利润最大化没有考虑资金的时间价值；它是一个绝对数，没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，不能科学地说明企业经济效益水平的高低，不便于在不同时期、不同企业之间进行比较；没有有效地反映风险问题，可能导致公司的短期行为，导致企业不顾风险大小而一味地追求最多的利润。
对于中小创业企业来说，如何在激烈的市场竞争中生存是中小创业企业的首要目标，因此，中小创业企业的财务管理目标必然是利润最大化，下文从企业生命周期理论和企业契约理论两个纬度进行分析。
基于企业生命周期的中小创业企业财务管理目标分析
企业生命周期理论是由美国爱迪思研究所创始人伊查克・爱迪思于1989年提出的。他认为企业生命周期是指企业从创办开始，到其消亡为止所经历的自然时间，包括初创期、成长期、成熟期和衰退期等四个阶段。从企业管理角度看，企业处于不同的生命周期具有不同的管理特征，企业的财务管理目标也就有所差别。因此，企业应根据不同生命周期阶段所呈现出来的特征及风险进行深入分析，从而对企业财务目标做出优化选择。中小创业企业所处的企业生命周期主要指初创期和成长期。
一般来说，初创期中小创业企业首要任务是打开市场并占据市场，把企业的产品向消费者广泛推广，使消费者能接受企业的产品，在企业的产品处于引入期阶段，市场对新产品的接受性不稳定，且初创期，产品及生产工艺尚未完全定型，企业管理系统的磨合也比较差，有效的管理模式尚未形成，中小创业企业在初创期往往会面临着下面的经营风险：大量资本支出与现金流出，使得企业净现金流量为绝对负数；新产品被市场所接受的程度以及由此所引起的未来现金流量的大小具有较大的不确定性。这些特征决定了初创期中小创业企业的战略重心在于快速扩大企业销售额。因此，初创期的中小创业企业的财务管理目标应该是控制成本的同时实现销售收入的最大化，归根结底还是实现利润最大化。
进入成长期，市场对企业产品的需求快速扩张，企业的产品销量迅速上升，市场对企业产品的认可度提高，产品的市场占有率急剧上升，企业生产逐渐走上正轨，生产稳中有升，生产效率不断地提高，企业的利润会上升，现金流状况由负转为正，企业的实力因此而得到增强。但市场上也开始不断出现竞争者，从而导致市场竞争不断地加剧，在这一阶段，通过降低成本和提高企业自我积累能力，以取得市场竞争优势是中小创业企业必须解决的关键问题。在成长期，尽管企业的产品已为市场所接受，对生产技术的熟练程度已大大提高，但企业仍然面临较高的经营风险，为了生存和发展，成长期的中小创业企业必须在这段时期内保持高速增长，企业的内部积累就成为企业成长所需的主要资金来源，因此，成长期的中小创业企业为了取得可持续发展的竞争优势，实现企业利润最大化仍然是中小创业企业财务管理的目标。
根据目前我国公司上市的相关规定，中小创业企业较难具备上市资格，不适宜以股东财富最大化和公司价值最大化作为财务管理的目标。且中小创业企业首要问题是解决企业的生存问题，而企业的生存永远离不开资金的支持，创业期企业内部积累不足（初创期无内部积累），为开发产品、发展业务和开辟市场、扩大企业规模等，往往都是靠举债满足经营所需资金，财务结构体现出来资产负债率较高，自有资产比率较低（若自有资产比率过高，则说明企业过于审慎，开创能力不足），短期偿债能力较好而长期偿债能力不足，筹资和投资指标不高，对于中小创业企业来说，为偿还债务，较高的盈利能力、较好的资产管理能力及成本和费用控制能力都是必须的，盈利是企业追求的目标和生存的根本，如何增加企业的内部积累，创造正的现金流是中小创业企业财务的首要目标，因此，中小创业企业的财务管理目标是利润最大化。
企业契约理论视域下中小创业企业财务管理目标探析
企业的契约理论由1986年获得诺贝尔经济学奖的美国经济学家科斯（Coase，1937）开辟，经哈特（Hart，1989）等多位经济学家的努力，目前企业的契约理论已经成为现代企业理论的主流学派―契约经济学。契约经济学家的核心观点是，企业是一系列契约的有机连结。从契约理论的演进过程分类，契约可以分为古典契约、新古典契约和关系契约。从契约的完备程度看，契约可以分成完全契约和不完全契约。
对于签订企业契约的利益各方，国内学者陈宏辉（2004）首先提出了核心利益相关者的概念：“在任何一个企业中，必然离不开股东、管理者和员工这三类人员，他们作为企业经营运作的直接参与者，其利害关系必然与企业紧密关联。基于中小创业企业，所有者往往就是经营管理者，企业目标也就是其利益目标，故本文主要从债权人（银行）和员工这两类核心利益相关者进行分析。
债权人与企业的显性关系指债权人的权益在显性契约中得到了体现，即显性契约的债务契约是一种承诺，企业不管经营状况如何，在一定期间必须给债权人还本付息，契约中注明借贷资本的数额、资本利率、还款时间、资金使用方向等，体现了债权人所追求的利益即利息和对资金安全收回的要求。与大型企业和具有一定发展历程的中小企业相比，中小创业企业经营稳定性差、经营风险更大、效益更不稳定，银行的贷款风险更高，而目前国内各大银行纷纷推出个人创业贷款业务，部分地区纷纷制定不同的政策给予支持，例如利率下调、下岗失业人员创业贷款还可享受60%的政府贴息等，这说明了政府、银行等企业的利益相关者对中小创业企业生存和发展的支持，基于中小创业企业生存的艰难和发展的持续性，银行支持的是中小创业企业的“利润最大化”，而不是自身利益最大化。
员工对企业的利益要求从显性和隐性方面来看体现在“心理契约”上。员工的心理契约不仅包括显性的报酬项目，即员工认为的组织的责任，如公平的工资、培训机会、晋升机会、充分的福利、充分的资源等，还包括员工认为的他们自己的隐性的责任，如尽心工作、忠诚、加班等。因此，在雇佣的初试阶段如果人力资源管理人员把真实的工作情况告诉应聘者，即在招聘过程中给应聘者真实介绍组织现在的结构、劳务合同的主要内容、新员工的工作项目和职责以及工作的具体要求等，让员工对组织有个相对真实的总体印象，则企业就能得到一个满意的心理契约，使员工在努力进行工作之前就已经存在着作为输入的心理契约，这个心理契约则决定着自身的努力程度。有研究表明，真实的招聘过程虽然在一定程度上降低应聘者的接受率，但它却有效地减少离职率，一定程度上降低员工对工作的期望值，增进工作满意度及对组织的忠诚度。
对于中小创业企业来说，员工是属于支持组织目标和行为的利益相关者，这类利益相关者的特征是对企业合作性高而威胁性低。员工如果选择就职于中小创业企业，说明真实的招聘使员工在进入中小创业企业工作之前就已经存在着作为输入的心理契约，看重的不单是“报酬”，更多的是员工认为的他们自己的责任，如尽心工作、忠诚、加班等，中小创业企业创业阶段的特征，会更加激发员工的隐性“心理契约”作用，为着中小创业企业的生存目标或者财务目标“利润最大化”奋斗，自身利益最大化并不是摆在首要位置（如不会因外单位薪酬诱惑或公司经营困难跳槽等），“利润最大化”成为中小创业企业全体成员为之共同奋斗的目标。
以上从企业契约理论分析了中小创业企业的债权人（银行）和员工这两类核心利益相关者对企业财务管理目标的支持，从与经济学结合的角度研究企业财务管理目标的思路是：首先，经济学方法论上的个人主义需要划分参与企业财务的各类人的资源、权利和相互关系，考虑每一类人的效用函数；其次经济学认为每类人基于产权的权利都是有约束条件的，那么每类人的效用函数的变量都将是有取值范围和相互约束的条件；最后，这些效用函数和约束条件在企业这样的契约环境中的最优解或均衡解或现实解是什么，才能够证明“可以达到的财务管理目标”是什么，如果提出一种财务管理目标而不能实现和达到的话，那么这种财务管理目标也必然是没有任何意义的。从以上分析来看，债权人（银行）和员工这两类企业的核心利益相关者在中小创业企业里效用函数的最优解或均衡解或现实解是支持企业的“利润最大化”，也就说明了中小创业企业“可以达到的财务管理目标”是“利润最大化”。
结论
财务管理目标之所以重要，就在于它既是财务理论和实践的逻辑起点，又是检验财务活动成果的终结点。企业的经营活动既得到了财务活动的支持，又在财务活动方面有所体现，只有与经营融合的财务管理才能显示出活力，适宜的财务管理目标有利于财务的战略决策和企业的可持续性发展，有利于为企业提供一个良好的、长期发展的环境，体现了企业的社会性，中小创业企业的经营特性，决定了其财务管理目标是利润最大化。
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【关键词】财务；管理；发展；创新
管理创新一般被区分为两种类型：一种是应用型创新；一种是原发型创新。前者是指企业新采用一种已有的理论与方法；后者是指企业新创立一种理论与方法。无论是哪种类型的管理创新，掌握管理科学进步的一般规律都是重要的。
一、财务管理方法的发展与创新
财务管理方法是企业财务管理者在进行筹资管理、投资管理、利润分配中所采取的方法。下面笔者从几个方面阐述财务管理方法的演进。
（一）从经验管理到科学管理
筹资是财务管理的起点，起初筹资方式、渠道比较单一，筹资对象有限，企业规模小，金融市场不发达，所以筹资没有标准的方法，只要找到有资金的人就可以了，资金的数量也没有相对标准，完全依靠个人经验以及当时的筹资对象。
直到1910年，米德（Meade）出版了《公司财务》，主要研究企业如何最有效地筹资，财务管理才有了初始的理论形态，开始向科学管理迈进。到了二战以后，随着投资的兴起，金融市场不断完善，财务管理从对一些出现的问题的本质认识发展到用一些数学模型进行量化分析。
在筹资方面，引入科学管理理论较晚，主要出现了一些学派，如解决怎样分配普通股和债券的资本结构理论，如早期以格兰特（gurand，1952）为主的融资理论学派。
投资管理发展较晚，科学化程度高，如投资项目决策程序科学化，提出了一些量化的投资分析评价指标，资本报酬率、资金的时间价值等。投资项目的决策过程中，开始运用科学的方法，遵循科学的程序，并同宏观大势相联系，做出项目决策。1951年，美国财务学者迪安（JoelDean，1951）在他的著作《资本预算》中就提出了企业在投资时要利用资金的时间价值评价投资项目，成为投资理论的源泉。
19世纪以前，由于金融市场不完善，企业融资的渠道和方式比较单一，因此分配收益也没有专门的理论方法，只是根据企业和股东的需要简单地在所有者和企业之间进行分配。直到二战后，股利理论的发展才使分配决策程序科学化。1956年3月，美国著名的财务管理学教授詹姆斯・E.沃尔特提出了关于股利分派和股票价格的理论模型，与此同时，哈佛大学教授约翰・林特纳（JohnLintner）也首次提出了公司股利分配行为的理论模型，阐述了分配股利的行为。
财务管理方法发展到今天，理论模型多种多样，研究的内容也越来越精细，统计学、运筹学等其它学科在财务管理理论中的应用，使财务管理方法更加科学化。
（二）从定性到定量再到定性与定量相结合
财务管理中的一些筹资、投资理论模型的发展始于二战后，二战前的财务管理只注重内部生产，筹资财务管理的主要职能虽然发展早，但只提出了一些诸如资金成本、时间价值等基本概念，没有固定模型来分析筹资的数量和成本。
到了二战以后，随着投资的兴起，金融市场的不断完善，筹资管理开始逐渐成熟。在筹资分析方面，财务管理从对一些出现的问题的本质认识发展到用一些数学模型进行量化分析，如解决怎样分配普通股和债券的资本结构理论，早期以格兰特（gurand，1952）为主的融资理论学派。1958年，莫迪格莱尼（FrancoModigliani，1958）和米勒（Merio.H……Miller，1958）在《美国经济评论》上发表的著名论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出了MM理论，用于分析企业筹资的资本结构，他提出的MM定理构成了现代融资结构理论的核心。后来该理论形成两个分支：以法拉（Farrar，1967）、塞尔文（sharevell，1966）及贝南（brennan，1978）等为代表的税差学派，将税收差异引入企业融资结构的理论中；以巴克特（betker，1978）、阿特曼（altman，1968）为代表的破产成本学派，研究企业破产成本对资本结构的影响问题。在此基础上，斯科特（Scott）、罗比切克（Robichek）、梅耶斯（Myers）、考斯（Kraus）、李真伯格（Litzenberger）等人提出了权衡理论。20世纪70年代以后，众多学者开始从不对称信息角度研究企业融资结构问题，把融资理论推向了定性和定量分析相结合的新阶段。该时期的理论有罗比切克（Robichek，1967）、梅耶斯（Mayers，1984）、斯科特（Scott，1976）的平衡理论，后来的詹森和麦克琳（jensenandmeckling）用理论、破产理论和财产所有权理论来分析信息不对称下的企业融资结构问题。到了20世纪90年代，哈里斯与雷斯夫（HarrisandRaviv，1990）阿洪与泊尔顿（AghionandBolton，1992）等人对理论下的信息不对称问题作了进一步研究，建立了控制权理论。
投资理论在二战后的发展也是以量化模型为主，哈里・马科维茨（HarryMarkowitz，1958）在他出版的专著《组合选择》中，提出了投资组合理论，并指出风险和收益的计量是资产组合理论的关键。托宾（James.Tobin，1958）于1958年在《经济研究评论》杂志上发表的《作为处理风险行为的流动性偏好》中，阐述了对风险收益的理解，对投资理论作出很大贡献。到了1964年，夏普（WilliamSharpe）、林特尔（JohnLintner）、莫森（JanMossin）在马科维茨理论的基础上提出通过分散投资减少风险的观点，从而建立了资产定价模型（CAPM）。托宾（JamesTobin）在资本市场线的基础上提出了“分离理论”，泰勒（J.L.Treynor）提出了“特征线”，试图通过基金资产组合与市场组合之间的关系来定系统性风险。在资本资产定价模型发展的基础上，诺斯于1976年在《经济理论学刊》上发表了一种全新的资本资产定价模型“资本资产定价的套利模型（APT）”。另外还有针对金融衍生工具的出现，布莱克（Black）、斯科尔斯（Schole）提出的B-S期权定价理论。随后（E.Peters）提出了分形市场假说（FractalMarketHypothesis），利用混沌理论研究市场的随机性和确定性。上述理论模型在随后的发展中得到进一步改进，加入了一些不确定性投资方面的因素，形成了关于测量和评价投资风险数学模型的理论，如风险资产的结构、最优资本配置原则、分散化分析、风险资产组合等。企业在投资时还可以利用金融衍生工具来规避风险，提高投资收益，都为投资理论的发展做出了很大贡献。金融市场的发展也带动了企业投资管理的创新，到二十世纪八九十年代以后，国际投资也随着证券市场的发展而悄然兴起，主要是发达国家的一些大型跨国公司向发展中国家投资，尤其是90年代以后，国际投资的数额急剧增加，从1980-1985年年均126亿发展到1995年的2195亿，可见跨国公司的经营促进了投资的国际化，同时也完善了投资理论，使其应用面向国际投资市场，形成了国际投资理论，并成为研究的热点。
（三）从关注物到关注人
从财务管理对象的变化可以看出，在20世纪80年代之前，企业的生产经营主要依靠机器设备，虽然人的技术知识在生产中也占一定地位，但从未被重视。在1960年，美国经济学家西奥多・W.舒尔茨就在他著名的演讲中，提出并解释过“人力资本”的概念，在经济的发展中，人的因素显得越来越重要。直到80年代后，计算机的普及，信息在生产经营中地位的提高，才使人们意识到知识的重要性，信息、知识、技术以及接受、利用、加工、创造这些信息和技术的员工在整个财富创造过程中的作用日益重要，知识成为企业价值的主要决定因素。美国经济学家加尔布雷斯（J.K.Galbrainth）在这时首先提出知识资本概念，为新型企业的出现奠定了基础。在现在的新经济时代，企业的价值增长也不再依赖于厂房、机器等有形资产，知识资本承担了这一重任，成为企业中最有价值的资本，包括反映学习知识的能力、掌握技能的能力、发明创造力和完成任务能力的人力资本和为支持人力资本最大化的结构性资本，如企业的所有制、企业的计划、领导力、企业的数据库、企业对信息技术的应用程度、企业的设备结构、企业的产品品牌和企业的公众形象等等。财务管理的对象也发生了变化，投资的重点转向无形资产投资：知识资本――人才的取得日益重视起来，企业开始关注用什么渠道和什么方式取得知识资本，如何降低知识资本的成本，怎样优化知识资本与财务资本之间的关系，如何提高知识资本的效益。企业的价值不再体现在企业的规模或者企业流通在外的普通股和债券的市价上，而是体现在所拥有的知识资本上。在分配收益时，知识资本也要与财务资本共同参与企业收益的分配。使用知识及利用知识、创新知识的能力成为重要的分配依据。与此相适应，企业传统的收益分配格局将被打破，企业员工的工资及其他形式的报酬提高，资本所有者的报酬会相对减少。将来知识资本的拥有者可能成为企业主要股东，分配理论也会随之创新。
综上所述，财务管理方法的发展也是随着经济和社会的发展而变化的，从简单的筹资、投资、分配到利用各种金融衍生工具进行筹资、投资。一开始是定性的管理，逐步发展到利用数字模型的定量管理。在统计学、运筹学等一些其他学科应用于财务管理中之后，从单纯依靠数字分析问题到数字和实际情况相结合的模型理论，也就是定性分析和定量分析相结合。国际筹资、投资的发展，为企业经营开辟了更广阔的空间，使财务管理理论朝国际化方向发展。总之，这些变化说明财务管理的方法随着经济和社会的发展，不断创新，总会有和其它方面相匹配的财务管理方法出现。
二、财务管理手段的发展与创新
财务管理手段是财务管理者在实际工作中运用的工具。在财务管理发展初期，只有筹资功能，职能的单一性决定了手段的低级性。直到20世纪初，泰罗的科学管理理论提出后，财务管理才开始向科学化发展，开始把重点转移到内部控制，出现了一些量化模型，1914年杜邦财务分析体系提出后，标志着财务管理进入数字管理时代。
（一）从人工到利用工具
财务管理的工作主要是对一些会计方面信息的处理，而会计方面的信息主要是数据，所以在发展初期，经济环境决定了只能依靠人工。到了财务管理向科学化发展时期，虽然出现了一些量化模型，但是工作中的计算量加大了。后来，财务管理工作才开始运用简单的工具――计算器。之后计算机的发展，大大减少了财务管理者的工作量，同时也使财务管理理论的发展迈进了一大步，将统计学、运筹学等复杂的运算应用于财务管理理论中。二十世纪五六十年代，电子计算机的出现，单一记账功能的财务软件的应用，大大简化了财务管理者的工作，方便了数字模型的应用，尤其是运筹学在财务管理决策中的应用，简化了财务管理决策的程序，同时也减少了在决策中人为因素的影响。到了80年代，计算机技术的发展，一些数据信息储存、传递、分析更加方便，核算型财务软件也开始应用于财务管理工作中，应用范围从单机模式扩展到具有一定数据共享能力的小型局域网，大大提高了企业的生产效率。90年代以后，MRP、MRPⅡ、ERP等管理型软件的应用，将财务管理渗透到企业的各个部门。人机财务管理系统以计算机技术、信息处理技术和其他管理系统提供的数据为主要依据，对企业财务管理中的结构化问题进行自动或半自动实时处理，而对那些结构化和非结构化的问题，则通过提供背景材料，协助分析问题，找出可能方案，确定各种可能的结果，预测未来可能出现的情况，为企业决策者制定正确、科学的经营决策提供帮助。在计算机财务管理系统中，财务管理者可以准确及时地获取大量所需信息，并根据企业的具体管理问题采用计算机工具、技术和方法建立模型，解决财务管理活动中的综合性问题。
（二）从单一功能系统到多功能相结合的复杂系统
财务管理起始于筹资，所以在财务管理产生时，只有筹资功能，另外传统财务管理以企业内部情况为管理重点，提供的信息也局限于一个财务主体，尤其是在20世纪80年代以前，虽然财务管理有了筹资、投资、分配等功能，但是企业设置的财务管理部门主要的工作还是会计记账，作一些简单的预测分析。
当前，以Internet为代表的信息技术的普及和发展，交互式Web应用的出现，电子商务浪潮作为网络经济和知识经济的引擎彻底改变了企业的生存环境。从大规模的生产到个性化生产；从企业以产品为中心到以客户为中心；从企业间产品的竞争发展到信息和人才的竞争；从单个企业间的竞争到供应链竞争；从区域竞争到全球化竞争；从以规模取胜到以速度取胜，这些变化使财务管理在管理过程中的手段随之提高，使全球经济一体化的进程不断加快，通讯手段的飞速发展，信息得以高速流动，资源高度集中，电子商务浪潮的掀起使企业财务管理走向网络化，IT环境的形成，信息可以被实时动态地获取、存储、加工和传递，尤其数据平台的建立，将企业内部各部门之间、企业与供应商、企业与客户、企业与其他职能部门紧密地联系在一起，同时也将企业的财务流程和经济业务流程有机地融合在一起。供应链管理的发展，也是财务管理网络化的一个动因，在供应链管理中，财务管理用信息流将物流和资金流整合起来。这样，财务管理的网络化为企业经营在资金和商品之间的传递节省了大量时间，降低了经营费用，加速了企业的资金周转，同时在企业做财务决策时，也可以在这个链上获得即时的信息。可见，计算机和网络技术的发展，引起了财务管理手段的变革，使财务管理从一个简单的系统成为渗透到企业各个部门甚至供应链上的各个企业的复杂系统，网络成为财务管理的主要手段，基于网络的财务软件普遍应用。除此之外，财务管理的外延不断扩展，如知识财务、财务智能，使财务管理更准确地把握企业全局经营活动的总体概况，出现了智能分析型财务软件，如财务雷达预警系统，可以保证企业执行计划的有效性，增强管理控制职能，业务环节上的预警机制如短缺预警、应收账款预警等，都是财务智能的应用。
【参考文献】
[1]荆新，主编.企业融资学.北京：中国财政经济出版社，2002年.
关键词：企业初创期；财务风险；成因
在市场经济活动中，财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节，财务风险的存在，无疑会对企业生产经营产生重大影响。企业的财务风险是不可避免的，关键是察觉引起风险的原因，加强防范措施，使企业经营处于有利地位。经济环境的不确定性使企业的财务决策都是在风险的情况下做出的。因此，对财务风险的成因进行研究，有助于更好的防范和控制财务风险。
1创业环境不佳
在我国，初创企业发展中面临的一大困难是政府管理体制的不健全。我国对初创企业的管理按各级政府及各个产业部门进行划分，它们对所辖企业的管理方法和政策各有差异，因此，不同的管理口径导致初创企业缺乏宏观有效的管理和控制。长期以来，我国缺少有关扶持初创企业发展的法律法规，初创企业缺少相应的法律保护。虽然政府出台了大量刺激经济发展的措施，但由于我国对初创企业的重视程度不够，初创企业大多处于混乱的发展状态，其综合竞争力难以得到充分的提升。
2资信等级偏低
从外部环境来看，银行对初创企业财务信息的审查难度高，银行经营面临的风险较大，银行对初创期企业贷款的管理成本也相对较高。由于相当多的初创期企业财务管理水平有待进一步规范，财务报告制度落后、缺乏审计部门确认的财务报表和良好的经营业绩，信息具有不完整性和非确定性，贷款人难以获取有关借款人的全面信息，或者需要花费较大成本才能收集和鉴别这些信息。由于缺乏有关初创期企业客户风险的足够信息，不能做出适宜的风险评价，银行不愿为资金需求规模小的初创期企业提供融资服务。而许多初创企业偷逃银行债务、多头抵押，资信等级不高，因此银行对其难以充分信任。为了降低信贷成本，保障信贷资金的安全，银行向初创期企业发放贷款需要承担巨大风险。
从企业内部看，我国企业初创期对信用建设不够重视，企业管理者往往不按市场规则从事企业的生产经营，逃避债权人债务，损害投资者权益，这同时也对企业初创期的信誉产生不利的影响。此外，由于企业经营尚未规范，公司治理机制不完善，内部控制体制不健全，财务信息难以做到完全的公开透明。许多初创期企业处于竞争性较强的行业，所面临的经营风险高，淘汰率大，投资回报也相对较低，因此银行不愿开展风险过高的信贷业务，而初创期企业也不愿按要求提供相关会计信息，甚至提供虚假信息，导致初创企业信用水平较低，面临较高的信用风险。
3融资渠道不畅
在融资决策上，鉴于我国资本市场不够完善，初创期企业融资渠道显得异常狭窄。首先，银行贷款是我国初创企业的流动资金的主要来源之一，但由于企业初创期通常具有信用水平不高或信用机制不完善、财务制度不健全、资金需求频率高等问题，难以找到合适的担保，可抵押资产少且抵押品的价值也非常有限。银行对初创期企业贷款的管理成本也相对较高，在商业银行尚未将盈利最大化作为主要经营目标的前提下，这就影响了银行的贷款积极性，导致银行部门不敢冒风险放款，贷款条件也相当严格。因此在资金市场中竞争力比较低，这是造成初创期企业在银行的融资困难的原因。
其次，企业在生命周期的不同阶段，需要不同的融资方式，权益性融资比较适合企业初创期，但目前我国大部分初创企业具有自有资金不足、产品技术含量不高、盈利水平低且不稳定、抗风险能力弱等特点。收入的高度不确定性，使投资人很难相信能取得长期稳定且持续的回报，担心投资周期过长，导致中长期信贷和权益性资本的供给严重不足，使得初创期企业很难取得股权融资。
最后，大多数创业者只看到银行贷款或股权融资，缺乏行之有效的融资信息和渠道也是其融资能力差的一个重要因素，其实企业初期可供选择的融资方式很多，不仅仅是银行贷款和股权融资，还可以选择租赁、担保、合作、风险投资等方式。
4应变能力较弱
在企业创立的初始阶段，由于公司在资金、人才和实力等方面竞争力弱，企业的经营管理很容易被许多不确定性事务所影响，需要时刻注意外部环境的变化。当外部环境的变得阻碍企业发展时，一个看似很小的人和事都有可能对企业造成难以计量的打击。企业初创期的领导核心往往是创业者，创业者个人或群体对整个企业的影响是巨大的，如果领导者出现重大的个人决策失误，将有可能促使企业走向绝境。企业初创期的经营管理往往缺乏明确的计划和目标，对资金的使用和资本结构的调整不够重视，投机意识较强，风险意识偏低，在遇到复杂状况时往往缺乏完善的应对策略，抗风险能力弱。同时，由于初创企业通常处于竞争激烈的行业内，市场环境较为复杂，替代产品存在的可能性较大，而企业初创期往往由于经验不足，导致其抗击风险能力不强，应变能力较弱。
5现金管理不力
目前，创业者并没有充分重视现金风险，过分注意利润和销售的增长，忽视现金管理，企业规模盲目扩张，缺乏相应的短、中、长期计划和相应的资金预算。此外，资产负债率在企业融资时很少被重视，融资过于盲目导致企业面临偿债风险；对应收账款的回收不重视，促使企业大量应收账款难以收回，企业的资产长期被债务人所掌控，作为企业生存保障的资金出现危机。这些活动都直接影响了企业资产的流动性和安全性，企业的财务风险因创业者的不重视而显得更为巨大。同时，许多初创企业在经营管理及现金流控制等问题上没有制定好完善的财务风险防范体制，这也进一步加大了企业初创期的财务风险。
参考文献
[1]王成功.企业初创期的财务战略分析[J].中国商界，2010，（4）.
[2]张月玲，王静.我国中小企业财务管理存在的问题及对策探讨[J].会计之友，2009，（1）.