2000年以来，经济与科技迅速发展，世界范围内的竞争日趋激烈。竞争激烈的市场经济不但为企业提供了广阔的经营舞台，同时也暗藏了更多的凶险，稍有不慎就可能被卷入失败的漩涡。在市场经济体制下，各种各样的财务风险随时都有可能发生，有时甚至叫你措手不及。国内外大量的实例表明，陷入经营危机的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为征兆。企业发生财务危机的原因可能是多方面的，既有可能是外部原因，如战争、经济衰退、通货膨胀等，也有可能是内部原因，如企业经营者决策失误、管理失控等，或者是其他的一些特殊原因。但大多数企业的财务危机都有一个逐步显现不断恶化的过程，因此，应对企业的财务运营过程进行跟踪、监控，及早发现财务危机信号，预测企业的财务危机，使企业能够及时应变，避免或减少对企业的破坏。无论对经营者、投资者、债权人、政府或其他相关利益主体来说，建立财务预警系统，对企业财务状况进行预测都具有非常重要的现实意义。
另外从宏观经济运行的角度而言，1997年的东南亚引发的金融危机，2000年南美各国的经济危机，还有2007年上半年以来美国次级债风波给全球金融市场造成深远的影响，其影响还将继续存在，甚至有学者认为很可能成为引发一次全球性经济危机的源头，人们开始进一步反思探讨造成这些危机的根源。各项研究表明，除了经济、金融体制和腐败等深层次原因外，引发危机的另一个重要原因就是相关的经济信息不全，缺乏必要的监测和预警机制。因此就宏观经济运行的角度而言，建立一个功能强大的、可操作性强的危机监测预警系统十分必要。
二、上市公司建立财务预警系统与预警模型的综述
1．财务预警系统的含义。预警是度量某种状态偏离预警线的强弱程度、发出预警信号的过程。企业财务预警就是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。它贯穿于企业的整个生产经营活动的全过程。财务预警系统就是以企业财务信息数据为基础，以财务指标体系为中心，通过对财务指标的综合分析、预测、及时反映企业经营情况和财务状况的变化，并对企业各环节发生或将可能发生的经营风险，发出预警信号，为管理当局提供决策依据的监控系统。简单的说，所谓企业财务预警系统是企业预警系统的一部分，是指为了防止企业财务系统运行偏离预期目标而建立的报警系统。从上述的两个对财务系统下的定义中可以看出，财务系统是一个实时监控系统，它不仅仅只是针对财务危机的预警，而是只要企业财务系统运行偏离预期的目标就要报警。
财务预警系统是一个非常复杂的大系统，它主要包括财务风险信息系统、财务风险预测系统、财务风险预警判别系统、财务风险报警系统等多个子系统。
2．财务预警系统的功能。（1）企业财务预警。即财务失败预警，是指通过对企业日常财务运行情况进行连续有效的监测，来防范企业财务恶化给债权人和投资者造成的损失。财务失败预警灵敏度越高，就能越早地发现问题并告知企业经营者，就越能有效地防范与解决问题，避免财务危机的发生。所以，一个有效地财务失败预警系统应具有以下功能：一是预知财务危机的征兆。当可能危害企业财务状况的关键因素出现时，财务失败预警系统能预先发出警告，提醒企业经营者早做准备或采取对策以减少财务损失。二是预防财务危机发生或控制其进一步扩大。当财务危机征兆出现时，有效的财务失败预警系统不仅能预知并预告，还能及时寻找导致企业财务状况进一步恶化的原因，使经营者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止财务状况进一步恶化，避免严重的财务危机真正发生。三是避免类似的财务危机再次发生。有效的财务失败预警系统不仅能及时回避现存的财务危机，而且能通过系统详细地记录其发生缘由、解决措施、处理结果，并及时提出建议，弥补企业现有财务管理及经营中的缺陷，完善财务失败预警系统，从而既提供未来类似情况的前车之鉴，更能从根本上消除隐患。
（2）财务预警系统功能。是为了避免财务风险而建立的风险预测系统，它主要应具有以下的功能：一是信息的收集与整理分析功能。系统通过收集与企业相关的各类信息，如产业信息、市场状况、同行业其他企业的信息等以及企业自身的各类财务和生产经营状况的信息，加以汇总整理，进行分析比较。二是危机的预测功能。通过对所收集的各类信息的分析，当发现可能发生的经营风险时，财务预警系统能及时向管理当局发出预警，提醒经营者早作准备或采取有效的策略，避免潜在的风险变为真实的损失。当然企业的财务预警系统只有以上两项功能是远远不够的，当财务状况发生潜在的危机时，一个好的预警系统还应能够及时寻找出导致财务状况恶化的根源，使管理当局能够对症下药，做到有的放矢。
3．财务预警模型的理论研究。财务与会计理论认为：企业的财务报表等所提供的会计信息综合反映了企业财务状况和经营成果，根据企业会计信息的结构、比率和比较分析可以研究企业的偿债能力、盈利能力、发展能力和资金运营状况等，从而分析企业的安全状况，进而对企业的综合财务状况做出判断。因此，关于财务失败预警研究的主要出发点是会计信息的财务分析。对以上各个方面的相关财务比率的单项和综合研究，也就是企业财务失败预警模型研究的主要理论基础。
财务预警模型由获利能力、偿债能力、经济效率和发展潜力四个模块构建。获利能力和偿债能力是公司财务评价的两大基本部分，而经济效益高低又直接体现了公司的经营管理水平。此外，公司的发展潜力尤其值得重视。在具体预警指标的选取方面，考虑到各指标间既能相互补充又不重复，尽可能全面综合地反映公司运营状况。
4．建立上市公司财务预警系统的意义。我国已经正式加入WTO，全球经济一体化在世界范围内日益形成，市场竞争更加激烈，市场运行的风险也在加大。而财务预警系统是以企业信息化为基础，对企业在经营管理活动中的潜在风险进行实时监控的系统。它贯穿于企业经营活动的全过程，并向经营者预先示警。因此，根据企业的经营计划、财务报表以及其它相关财务资料为依据，利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论，采用比例分析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警。它与财务评价系统相互信赖，互为补充。建立具有实际应用价值的、科学的财务监测预警系统，具有重要的理论意义和现实意义。
同时随着我国证券市场的发展，我国证券市场正逐步走向正轨，证券监管法规的陆续出台也为证券市场的成熟和发展提供了重要的保证。虽然我国的资本市场在十多年中获得了巨大的发展，但是他存在的问题也是令人担忧的，目前一项科研成果揭示出令人担忧的现状——用国际通用会计准则衡量，我国80%以上的上市公司存在财务隐患；根据中国国情大幅度降低评价标准后，仍有将近20%的上司公司存在较为严重的财务问题。近段时间国内股市的暴涨，市场整体市盈率过高，而上市公司下半年业绩增幅明显放缓，存在相当数量的上市公司，堪忧的财务现状，迫切需要企业建立财务预警系统，作到早预防早发现早治疗。
5．财务预警模型。（1）Beaver的单变量判定模型。Beaver把财务失败不仅仅界定为破产，还包括拖欠优先股股利、拖欠债务等。他首先以单变量分析发展出财务危机预测模型，使用债务保障率、资产收益率、资产负债率、资金安全率等财务比率分别作为变量对1954至1964年期间的79家经营未失败的公司和79家经营失败的公司进行一元判定预测，发现债务保障率也就是现金流量与总负债的比率财务预测的效果最好。资产负债率次之，并且离经营失败日越近，误判率越低，预见性越强。但是债务保障率用总负债作为基数，虽然考虑了长期负债与流动负债的转化关系，但是总负债只考虑了负债规模，没有考虑负债的流动性，即企业的债务结构，对一些因短期偿债能力不足的而出现危机的企业存在很大的误判性。另外总资产这一指标没有结合资产的构成要素，因为不同的资产项目在企业盈利过程中所发挥的作用是不同的。这不利于预测企业的获利能力是否具有良好的增长态势。后来经过许多学者、专家的研究，认为资金安全率也是一个非常实用的单变量指标。单变量模型的特点是比较简单、易于使用。
债务保障率=现金流量/债务总额
资产收益率=净收益/资产总额
资产负债率=负债平均总额/资产平均总额
资金安全率=资产变现率－资产负债率
（2）Altman的Z值判定模型。美国学者Altman（1968）最早运用多变量分析方法探讨财务预警问题。最初，Altman提出Z值判定模型主要用于计量企业破产的可能性。后来该模型也被大量用作一种方便的对企业综合经营业绩进行评价的工具。Altman曾两次对其模型进行过修订。在1968年间，Altman以1946年至1965年期间提出破产申请的33家公司和相对应的33家非破产公司作为样本，用其多种财务比率拟合出一个多元线性函数方程，求出Z值，对企业的经营状况进行预测或判断。其模型如下：
Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5
其中X1=营运资本/资产总额×100，X2=留存收益/资产总额×100，X3=息税前收益/资产总额×100，X4=权益市价/债务总额的账面价值×100，X5=销售收入/资产总额。根据这一模型，Z值越低，企业就越有可能破产。其判定方法如下：一是Z（财务比率均用绝对百分率表示）2.675，企业财务状况良好；三是1.81
三、建立上市公司财务预警系统的必要性
1．市场竞争机制的客观要求。企业作为一个以盈利为目的的组织，其存在的目的和价值就是以其所掌握的经济资源去创造最大的财富，实现资产的不断增值。我国加入WTO后，作为企业改革先锋的上市公司在迎接改革和发展机遇的同时，也迫使其面对更加激烈的竞争，面临新的更大的风险。在激烈的市场竞争中，始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中，上市公司必须生存下去才有可能获利，只有不断发展才能求得生存，对上市公司来说，生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机，因此，建立一个科学合理的财务预警系统，可以为上市公司的生存提供重要的信息，并对上市公司可能的财务危机加以防范，减少或避免财务危机的出现。
2．上市公司管理层决策的需要。借助财务预警系统，公司管理层能够及时发现公司财务状况的恶化，以及造成公司财务状况恶化的原因，从而能够及时地、有针对性地调整公司的经营策略，扭转公司经营状况恶化的势头，以避免沦为“ST”、“*ST”的行列。另外，公司越早获得失败信号，越可以减少其在会计、审计、律师等方面所支付的费用。
3．保护投资者及债权者利益的需要。对于投资者和债权人来说，可以根据对财务预警指标的动态分析进行正确的投资选择。财务预警系统有助于他们树立正确的投资理念，这将为他们做出正确的决策提供有益的帮助。
4．加强财务监督的需要。建立一套有效的上市公司财务预警系统，将有利于证券监管部门对证券市场实行有效的管理，同时也有助于监管部门制定切实可行的监管政策，从而促进我国资本市场的健康发展。
5．避免财务信息失真的迫切要求。我国尚未建立完备的财务预警系统，公司财务报告中虽然对企业的经营状况及财务信息进行了披露，但财务预测信息可能只是对上市公司历史和现在的财务趋势的简单延伸，一旦公司经营处于非常状况，财务预测披露的信息就可能无法准确反映未来趋势。事实上，上市公司在披露财务预测信息时，往往倾向于好消息，隐瞒坏消息，使得预测失真。因此，财务预测的局限性也迫切要求财务预警系统的建立实施。
四、我国上市公司财务预警实证研究
【关键词】财务危机市场增加值MVA预警模型
一、MVA意义
现代企业把股东财富最大化作为企业的使命与目标，而股东财富的最大化是通过最大化权益市场价值与股东提供给企业的权益资本之间的差额来实现的，该差额就是MVA，可见MVA值在企业价值评估中具有重要作用。
二、构建基于MVA的财务危机预警模型
1.研究假设：公司的MVA值不能提高财务预警模型的有效性。
2.研究样本的选取。本文所选企业为证券市场上均属制造业的A股上市公司。ST公司33家，正常公司70家。
3.财务指标变量选取标准。
（1）财务指标的选取。本文选取了表示偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力和现金流量能力的40个财务指标作为财务危机预警模型的初选变量指标。
（2）对财务指标进行差异性分析，目的是选出两类样本公司变量指标中存在显著性差异的变量。此文选择SPSS统计软件对样本进行M-W-W非参数检验。检验结果显示，只有34项财务比率通过显著性检验；未通过检验的予以剔除。通过检验的指标作为备选变量进入相关性分析。
（3）备选变量相关性分析。目的是为了消除变量间的共线性，剔除高度相关的变量。使用SPSS软件，剔除掉24项指标，将最终剩余的10项指标变量选入Logistic回归模型。
4.Logistic财务预警模型①的构建。利用SPSS软件最终筛选出X17总资产周转率、X36每股经营活动现金净流量、X39每股现金净流量3个财务指标构建Logistic回归模型，输出结果见表1。按指标变量的Wald统计量越大或sig值越小，表明该指标越重要，其变化越能预测事件的发生。
表1模型①的回归分析
表中显示，该预警模型判定ST公司的准确率为48.5%，判定正常公司的准确率为87.1%，总体判别正确率为74.8%。
5.引入MVA指标的Logistic财务危机预警模型②的构建。引入MVA再次构建Logistic回归模型，为消除企业规模的影响，选择每股MVA（MVA/总股数）带入模型。仍然使用SPSS软件，最终数据输出结果见表3。同上述道理，每股MVA的的Wald统计量较大，sig值很小，表明其能很好的预测财务危机的发生。
上述结果表明，该预警模型保持了对正常公司的判定准确率，提高了对危机公司的准确率（48.5%提高到60.6%），总体预测准确率也提高到78.6%，说明引入每股MVA指标后的预警模型比仅仅利用传统财务比率指标构建的模型对企业财务危机的预警效果更好，这证明MVA指标改善了模型对财务危机的预测效果。
三、本文创新点与结论
目前MVA在财务预警领域的研究一片空白，而本文论证结果显示MVA值能很好的预测财务危机，体现一定的价值，说明MVA的理论和实践应用有待各位学者研究与开发。
参考文献
[1]吴世农，卢贤义.我国上市公司财务困境的预测模型研究[J].经济研究，2001.
[2]张文彤，闰洁.SPSS统计分析基础教程[M].北京：高等教育出版社，2004：110-246.
一、企业建立财务预警体系的意义
企业在陷入到财务危机的过程中实际上是一个随着时间发展的渐变过程，大部分的企业在陷入到了财务危机之前企业是有一定的征兆的。由于这些征兆的存在就使得企业的财务风险的预警问题成为了可能。目前，我国的市场制度正在建设的过程中，内部的市场经济运行体制不断的发生改革和神话，外部的经济环境也在全球经济一体化的过程中逐渐的发展着变化。经济发展的过程中，很多的矛盾都在企业的微观的个体中得到了体现，很多的企业面临企业财务危机的风险越来越大。经济发展的过程中企业如果能够及时的发展一定的征兆，采取有效的应对措施，就可能成为企业成功的度过危机。
第一，企业的财务预警体系可以使得企业正常的进行自我诊断，提高企业的竞争力。通过企业的财务危机的预警机制，企业能够及时的对企业的各种财务活动中的行为进行分析和预判，为企业提供了比较真实的预警信息，这就可以帮助企业及时的发现问题，降低企业的财务危机发生的肯呢过性，使得财务危机即使出现也只能造成很小的破坏，这就为企业的正常运行和可持续的发展创造了条件。
第二，企业的财务预警体系为企业的投资者的决策提供了一定的依据。现在市场中有狠毒偶的企业，并且各个企业之间提供的信息量以及各种信息之间的关联性和交叉性的程度都比较大，并且很多的普通的投资者一般缺乏相关财务体系分析所需要的知识，在对企业的信息进行分析的过程中往往不能做出比较正确的判断。企业如果通过财务危机的预警机制，投资者可以得到那些有用的信息，并且可以对企业的运行状况及时的了解，在短时间内做出及时的判断和决策。
第三，企业的财务预警体系为企业的赵权人提供了企业偿还能力的信息。企业的债权人一般指的是那些向企业提供贷款的银行或者是那些其他的金融机构还有那些与企业有业务往来的企业。在对其他的企业进行贷款的发放的过程中，他们往往需要一些信息来对贷款行为进行判断，以保证贷款发放的安全性以及收益性。通过企业的财务预警体系的建立，债权人可以对企业正确的做出评价，降低了贷款的风险。
第四，企业的财务预警体系为政府以及相关监察部门提供了一定的信息。政府以及很多的监察部门对企业的经营活动进行监督，对企业的经营者的承担受托责任的完成情况以及企业对债权人的债务的偿还能力的真实性进行监督，建立企业的财务预警体系可以为政府以及相关的监察部门提供一个监督的平台，能够更好的完成企业的经济决策工作。
二、服务行业上市公司财务语境体系建立的影响因素
第一，政府观念的影响。长期以来，我国的政府重点发展我国的工业企业，并且与之配套的相关服务也做的相对比较体系化。但是在很多的时候，不利于服务业发展的政策以及很多的观念还是存在的，很多的税收政策以及财务政策等的对于服务业都是不利的。政策的偏差是由于观念上的偏差，很多的政府还坚持发展本地的工业，这样的发展环境对我国的服务业的发展势必是不利的。所以，我国的政府需要在以后的发展过程中对于我国的服务业的发展加大扶持的力度，确保服务业的发展环境，使得其能够在政府的支持下在市场竞争中获得更好的发展。
第二，法律方面的因素。对于经济活动我国虽然颁布了很多的相关法律，并且关于服务业发展的法律也是不少的，但是这些法律尚不能对我国的现代化的服务业的发展进行一定的规范和促进的作用。对于很多的领域的发展问题甚至是空白的法律。这就需要我们对于服务业的发展特殊性进行了解，对于现代化的服务业的发展方式进行一定的规范和规定。因为在对服务业的相关财务问题进行审查和监督的时候，是需要我们的法律作为一种基础性的规定存在的，没有了相关的法律作为支持的话，我国的服务业发展势必不能够完全的适应市场竞争的要求。