乔治・索罗斯1930年出生在匈牙利，1949年进入伦敦经济学院求学。索罗斯梦想自己能够成为一位学者，一位哲学家。但毕业后，只在英国找到一份推销员的工作。其后，索罗斯任职于一家投资银行，这段经历使他积累了金融领域的操作经验。1956年，索罗斯到纽约寻求发展。也就是在这里，他逐渐开拓了自己的天地，最终成为世界级的国际金融投机专家。
索罗斯的量子基金是世界最大的对冲基金之一，主要投资股票、债券和货币等市场，常常可以看到人们把其称为“臭名昭著的量子基金”。更由于他直接导演了1997年亚洲金融危机这出“悲剧”，东南亚一些国家对他更是切齿痛恨。尽管他毫不吝啬地为全球五六十个国家的教育、医疗和经济发展投入了大量的资金，但这似乎并没有从根本上改变某些舆论对他的敌视。事实上，金融市场就是战场，就像索罗斯自己所说的那样，在这里道德不是评价的标准。
成功秘诀
索罗斯成功的秘诀是什么呢？用他自己的话说：首要的是极大的耐心；其次是极高的敏感性。
索罗斯是较早进行对冲套利交易的投机者之一，被人称为“对冲基金之王”。在操作中，他强调“在同一类企业中选择股票投资时，要选择最好的一个和最差的一个”。因为作为同类企业中最杰出的选手，这个公司的股票可能被公众首选并最为经常地去购买，从而把价格推上去。另一个公司必须是同类企业中最差的，它影响最大，是平衡能力最差的一层。在这个公司投资容易产生很大变化，一旦它的股票最终被投资者接受，就会产生极大的利润。
1969年，索罗斯有机会实践他的理论。在一份广为流传的文件中，索罗斯分析了进行房地产信托投资的优势，感觉到了由急速发展而后衰落这一进程。索罗斯把房地产信托投资业的运行周期比作一部三幕剧，他正确地预料了它将经过暴涨，然后较长时期的保持，直至最终破产。因此，他得出结论：“第三幕至少要在三年之后，我买进这些股票很保险。”这表现出他极强的预测力。果然，他赢得了丰厚的利润。正如他所料，到1974年，房地产信托投资已度过了鼎盛时期，索罗斯开始抛售股票，获利100万美元。这些早期用以验证他市场理论的实践活动，极大地鼓舞了索罗斯。
1979年，索罗斯决定将原来的索罗斯基金管理公司更名为“量子基金”，这名字来源于海森伯格量子力学的测不准定律。因为索罗斯认为市场总是处于不确定的状态，总是在波动。在不确定状态上下注，才能赚钱。
通过实践，索罗斯的理论逐渐成形，其投资理论的核心可以用一个公式简单概括，即：任何一种经济活动都存在着一个“繁荣――萧条”序列。
传统的经济学家认为市场是具有理性的，其运作有其内在的逻辑。这就是“有效市场假设”。索罗斯则认为，这种假设是不正确的。
索罗斯经过对华尔街的考察，发现以往的那些经济理论完全不切合实际。他认为金融市场是动荡的、混乱的，市场中买入卖出决策并不是建立在理想的假设基础之上，而是基于投资者的预期，数学公式是不能控制金融市场的。
索罗斯还认为，由于市场的运作是从事实到观念，再从观念到事实，一旦投资者的观念与事实之间的差距太大，无法得到自我纠正，市场就会处于剧烈的波动和不稳定的状态，这时市场就易出现“繁荣――萧条”序列。投资者的赢利之道就在于推断出即将发生的预料之外的情况，判断盛衰过程的出现，逆潮流而动。
众多购买者的不断进入，导致越来越高的股票价格。最后，当股票价格达到不稳定的高价而且超过票面价值，价格还在不断地上涨的时候，根据索罗斯的理论，崩溃也就成为不可避免。
索罗斯在形成自己独特的投资理论后，毫不犹豫地摒弃了传统的投资理论，并在风云变换的金融市场上用实践去验证了他的投资理论，进行了成功的市场运作。
1981年1月，里根就任总统后，实行美元坚挺政策，希望通过允许廉价进口和吸引外资来平衡贸易逆差，抑制通货膨胀。同时，降低税收，增加国防投入。索罗斯通过对里根新政策的分析，确信美国经济将会开始一个新的“繁荣――萧条”序列，于是他果断投资。结果不出索罗斯所料，美国经济在里根的新政策刺激下，开始走向繁荣。进入了索罗斯“繁荣――萧条”序列理论的“繁荣”期。1982年夏天，贷款利率下降，股票不断上涨，索罗斯的量子基金由此获得了巨额回报。到1982年年底，量子基金上涨了56.9%，净资产从1.933亿美元猛增至3.028亿美元。
随着美国经济的发展，美元表现得越来越坚挺，到了1985年，美国的贸易逆差以惊人的速度上升，预算赤字也在逐年增加，索罗斯根据他的理论，确信美国正在走向萧条，也就是“繁荣――萧条”序列理论的“萧条”期，一场经济风暴将会危及美国经济。
从1985年8月开始，索罗斯坚持写投资日记，这可作为投资决定的背景，他称之为“当下的经验”。他把日记作为测试自己预言证券市场的变化能力的依据，也同样作为检验自己理论的机会。由于有日记，从1985年8月至1986年11月，索罗斯的观点和投资战略就有了详细的记载，并收入了索罗斯1987年写的《点石成金》一书。
对索罗斯的一次大测试是在1985年，他预言德国马克和日元将会升值，于是开始做多马克和日元。那时它们正在贬值，他拥有大量这两种通货，虽然他暂时受了一些损失，但他仍然自信，事实会证明他是正确的。因此，他又增加了马克和日元这两种通货的数量，差不多达到了8亿美元，比索罗斯量子基金的价值还多。
到了1985年9月2日，索罗斯的预测开始变成现实。美国财政部的新任部长詹姆士・贝克认为美元必须贬值，因为美国开始要求保护自己的工业。“五国集团”财长在纽约市的普拉扎宾馆碰头。索罗斯知道了这次会议，并且很快意识到这些财政部长打算做什么。他开始通宵达旦地工作，又买了数百万日元。
部长们果然是准备让美元下跌，签订了所谓的《普拉扎协议》，提出了通过“有关非美元通货升值的命令”。这就意味着美国中央银行将被迫使美元贬值。
1985年对索罗斯来说，是极不寻常的一年。与1984年相比，公司资产惊人地上升了223.4%，由1984年底的4.489亿美元上升到1985年的10.03亿美元。索罗斯的总体成就是非常惊人的，这些成就，展示了其“繁荣――萧条”循环理论的有效。
然而，1987年，索罗斯遭遇了他的“滑铁卢”。当时，索罗斯比较看好美国证券市场，认为日本证券市场即将走向崩溃。于是，1987年9月，索罗斯把几十亿美元的投资从东京转移到了华尔街。然而，首先出现大崩溃的却恰恰是美国的华尔街。1987年10月19日，美国纽约道・琼斯平均指数狂跌508点，创当时历史记录。在接下来的几个星期里，纽约股市一路下滑。而日本股市却相对坚挺。索罗斯决定抛售手中所持有的几个大的长期股票份额。其他的交易商捕捉到有关信息后，借机猛砸被抛售的股票，使期货的现金折扣降了20％。据当时的报载，索罗斯在这场华尔街大崩溃中，损失了大约6．5亿到8亿美元。这场大崩溃使量子基金净资产跌落26.2％，远大于17％的美国股市的跌幅，索罗斯成了这场灾难的最大失败者。
但最终，索罗斯挺了过来。
投资天才
1992年，索罗斯故伎重演，成功地卖空了英镑。这一成功运作，使得索罗斯一举成为世界著名的投资商。
建于1979年的汇率机制是试图建立欧洲单一货币计划的第一阶段。单一的货币将稳定欧洲商业。它也将削弱交易商和投机商使国家银行运作困难的能力。
随着货币汇率机制的实施，西欧国家的联系日益紧密。他们的这种机制不是固定在黄金上，也不是稳定在美元上，而是相互之间的稳定。每一种货币在一个固定范围内浮动，如果超出这一范围，各成员国中央银行有义务进行干预。在这个固定范围内，成员国的货币可以相对于其他国家货币进行浮动，而核心的汇率则以德国马克为基准。
从1987年开始，大多数欧洲货币稳定在德国马克上。例如。英镑索罗斯认为货币汇率机制不可能保持协调一致。他知道，欧洲国家使投机商无机可乘的唯一途径就是在所有国家保持同一水平的汇率。如果汇率多样化，像他这样的投机商就会进行投机。
随着时间推移，1992年，英国政府日益陷入尴尬的境地。当时的英国政府不愿意降低利率，认为这将削弱货币地位，将使英镑面对投机和套汇而进一步脆弱。英国政府可以降低利率，但条件是只有在德国政府降低利率时，英国政府才可能降低本国的利率。可是德意志联邦银行（德国中央银行）拒绝了来自英国政府方面的多次请求，坚决反对降低自己的利率。
索罗斯从德国联邦银行行长汉姆・施莱辛格处得到的一个信息是，德国不会做任何损害本国经济的事情。施莱辛格不愿意帮助英国，梅杰和莱蒙试图使英国留在汇率机制内已不可能。索罗斯又看到了机会……
这次，索罗斯的运作是十分复杂的，原因在于他相信货币汇率机制的分崩离析是一步步发展的。起初，大部分欧洲货币协调一致；然后，欧洲国家利率急剧下降；接着是欧洲股市的下跌。
因此，他决定卖空疲软的欧洲货币，投资于利率和证券市场。索罗斯与他的合伙人抛售了70亿美元的英镑，购进了60亿美元的德国马克，还少量地购进法国法郎。同时，索罗斯购入价值5亿美元的英国股票，这一操作是以假定一个国家的股票经常随着其货币贬值而升值为前提的。另外，索罗斯还投资于长期的德国和法国债券市场，同时，他卖空自己的德国和法国的股票。索罗斯的想法是德国的马克升值将损害其股票，但对债券有益，因为利率将降低。布局已经完成，剩下的事就是等待……
并不是索罗斯一个人在进行这种投机，世界各地的货币经营商都在进行着类似的交易，因此英镑的价值就很难维持。
1992年9月15日，星期二，下午，英镑与马克的比价下跌为1:2.80，傍晚有消息说英格兰银行又购入了30亿英镑，但英镑比价居然毫无反应。当晚，英镑对马克的比价只是比汇率机制中所确定的1英镑兑换2.778马克最低线高出1芬尼，这是英国加入汇率机制以来的最低价。
当一个国家的货币受到投机商的发难时，金融部门有几项对他们来说是行之有效的措施。一是干预市场交易，购入本国货币。如果这一措施无效，另一防范措施则是提高利率，这是假定高利率将吸收货币以支持本国货币并使之稳定的。
英格兰银行的干预措施不见奏效，英国政府只剩下最后一个办法，就是提高利率。
星期三上午11点，财政大臣莱蒙宣布利率提高两个百分点，同时，英格兰银行开始大量购入英镑。但不幸的是英镑比价并没有稳定。
下午2点15分，英格兰银行进行了又一次的挽救，再一次提高了利率，一天内的第二次，利率已达15%。在英国历史上从来没有过一天内利率提升两次的例子。现在的利率与梅杰使英国加入汇率机制时的一样了。
投机商们并没有后退，英镑仍低于汇率机制规定的对马克的最低比价。显然，英国政府的政策已不可能再拥有政治上的支持了。
一天内，英镑利率从10%升到12%，接着又升到了15%。人们知道英国没有办法较长时间承受这么高的利率。英镑与马克的比价持续下降，英格兰银行则连连买进。
一天的努力无济于事，英国将不得不脱离欧洲货币汇率机制，英镑也不得不贬值。
这个事件，后来被人们称为“黑色星期三”。
索罗斯在这次成功的操作中大约收益为20亿美元，其中10亿来源于英镑投机，另10亿来源于意大利和瑞典货币以及东京股市混乱的赢利。
关键词：货币互换；美元陷阱；办法
中图分类号：F820文献标识码：A文章编号：1006－3544（2011）05－0025－04
一、中国面临的“美元陷阱”
自1994年启动外汇管理体制改革以来，中国外汇储备规模扩增近55倍，截至2011年3月中国外汇储备已超过3万亿美元[1]，中国连续5年排行全球外汇储备第一名。金融危机爆发后，美国政府大搞量化宽松货币政策，仅第二轮量化宽松就向市场注入6000亿美元，由于美元贬值，给我国外汇储备造成了巨额损失[2]。中国以真实财富换回美元钞票，然后又不得不将美元资金以极低的利率借给美国使用，这正是美元霸权可以获取超级利益的秘诀。戴高乐将军在1965年就对美元霸权提出过严厉批评：“美国享受着美元所创造的超级特权，它用一钱不值的废纸去掠夺其他民族的资源和工厂”[3]。
尽管如此，中国并没有大量抛售美国国债，因为除了美国资产之外，没有其他替代品来解决巨额外汇储备的投资出路。（1）中国外汇投资实物资产能力很有限，在国际大宗商品市场上，铁矿石和石油越卖越贵，黄金市场容量小，兼并、收购与能源和高科技相关的企业，美国政府很敏感，在海外租用土地难度大。（2）中国需要买的东西很多，但可买的量都太小，中国用巨额的外汇储备无论买什么资产都会引起价格爆涨。（3）如果中国大量抛售美元也将使自己现有3万亿外汇储备大幅缩水。克鲁格曼说：中国现在已经掉入“美元陷阱”无法自拔。美国前财长康纳利则说：“美元是我们的货币，是你们的麻烦”[4]。（4）在目前的国际货币体系中地位与美元最接近的是欧元，但与美元相比欧元主要有三个软肋，一是没有统一的国债市场，二是没有统一的财政政策，三是欧元区资本市场的竞争力难以和纽约、伦敦抗衡。因而，欧元的汇率风险并不一定低于美元。另外，美国是现行国际货币体系的最大获利者，并对国际经济秩序的形成和改变有巨大影响力，将会竭力维护美元的国际金融霸主地位。
既然美元无法取代，当前要在国际贸易结算中规避美元汇率风险，最有效的办法就是大力推进国与国之间的双边货币互换合作。截至2011年5月，中国人民银行先后与10个国家的中央银行签署总计8335亿元人民币的双边货币互换协议。但是，相对于美元贬值的速度，与中国签订货币互换协议的国家还不够多，互换货币的规模还不够大，还应大力推进。
二、货币互换的实证分析
货币互换通常指市场中持有不同币种的两个交易主体，按事先约定在期初交换等值货币，在期末再换回各自本金并相互支付到期利息的市场交易行为。例如2008年12月12日，中国人民银行与韩国中央银行签署了规模为1800亿元人民币/38万亿韩元的货币互换协议[8]。协议签订后，中国人民银行就要向韩国提供1800亿人民币，同时韩国也要向中国人民银行提供38万亿韩元，由于这份货币互换协议期限是3年，即3年后，韩国将人民币还回中国，而中国也将韩币还给韩国，并支付相应的利息。货币互换是金融市场中常见的金融交易行为，最初出现于上世纪80年代，起初主要用于商业机构之间，目的在于相互利用比较优势，降低融资成本，锁定汇率风险。1982年世界银行和IBM公司进行了有史以来第一次真正意义上的货币互换。当时世界银行需要马克，却无法直接发行马克债券，但世界银行获得美元很方便；而IBM公司拥有大量马克，却需要美元，于是商业性的货币互换发生了，双方都降低了各自的融资成本。货币互换可以视为一笔即期外汇买卖和一笔反向远期外汇买卖的组合交易。由于远期汇率在互换交易中锁定，因此交易双方不再承担货币汇率变动的风险，从而实现更好匹配资产负债结构的经营目标。
在现代经济生活中，货币互换的交易主体并不局限于普通的商业机构，各国政府和国家中央银行等官方机构正越来越多地使用这一交易方式服务于经济政策目标，从而使货币互换具有相应的政策调控功能。随着2008年金融危机的爆发和国际市场上金融风险的加剧，各国中央银行开始将货币互换用于区域金融合作，实施货币政策和维护金融体系的稳定。特别在雷曼公司破产后，国际金融市场出现流动性恐慌，美国为了保护本国出口企业，启动了大规模的货币互换交易，共与12个外国中央银行签署了货币互换协议。这12家央行包括欧洲央行、瑞士国民银行、英格兰银行、日本银行以及澳大利、瑞典、丹麦、挪威、巴西、墨西哥、韩国、新加坡等国的中央银行。其中，2009年4月6日，美联储与欧洲、英国、日本和瑞士四大央行签订了货币互换协议，涉及互换额度为2950亿美元[9]。美联储可用美元从这四大央行购买300亿英镑、800亿欧元、10亿日元和400亿瑞士法郎的货币储备[5]。这样通过多国中央银行的货币互换交易，使得一国中央银行具有提供多国基础货币的能力，从而有助于解决流动性不足的问题。
金融危机爆发后，2008年12月12日，中国人民银行和韩国银行宣布签署双方货币互换协议，提供互换金额为1800亿人民币/38万亿韩元。2009年1月20日，中国人民银行与香港金融管理局签署货币互换协议，互换金额为2000亿元人民币/2270亿港元。2009年2月8日，中国人民银行与马来西亚国民银行签署双边货币互换协议，互换金额为800亿元人民币/400亿林吉特。2009年3月11日，中国人民银行与白俄罗斯国家银行签署货币互换协议，协议金额为200亿元人民币/8万亿白俄罗斯卢布。2009年3月23日，中国人民银行与印度尼西亚银行签署货币互换协议，互换金额为1000亿元人民币/175万亿印尼卢比。2009年3月29日，中国人民银行与阿根廷中央银行签署货币互换协议，协议金额为700亿元等值本国货币[9]。2010年7月24日中国人民银行与新加坡金融管理局签署了货币互换协议，协议互换规模为1500亿元人民币/300亿新加坡元[10]。2010年6月9日，中国人民银行与冰岛中央银行签署货币互换协议，协议互换规模35亿元人民币/660亿冰岛克朗[11]，2011年4月和5月中国人民银行分别与新西兰和蒙古两国中央银行签订货币互换协议，协议互换规模为250亿元人民币[12]和50亿元人民币[13]。截至2011年5月，中国人民银行与上述国家的中央银行签署总计8335亿元人民币的双边货币互换协议。
货币互换是中国谨慎地向国际市场提供人民币流动性的一种策略，因为中国拥有世界上最多的外汇储备，注定中国是一个流动性的供应者。中央银行通过货币互换交易可以将流动性注入到市场中，特别是两国中央银行之间的货币互换交易，可以起到向对方国家金融体系注入本国基础货币的效用，从而提升本国货币的国际结算功能，扩大双边贸易规模。
货币互换的真正意义在于：它可以减少美元的国际使用，因而可以看作是向美国政府和美元投下的一张不信任选票。类似的货币互换如果在各国增加，特别是“金砖四国”及中国与东盟国家等世界主要经济体之间货币互换规模的进一步扩大，将对美元的国际地位产生冲击。虽然在短期内不足以取代美元，但可以在一定程度上威慑美元，随着人民币使用范围的扩大，在国际贸易中逐步减少使用美元结算，从而摆脱美元“陷阱”。
三、货币互换合作是中国摆脱“美元陷阱”的有效办法
（一）开展货币互换合作，可以规避美元汇率的波动
中国已是世界第一大出口国和第二大进口国，但在现有国际贸易结算体制下，外贸企业的进出口业务都采用外币进行结算，主要的结算货币是美元和欧元。在中国与美国、欧洲国家的贸易中主要使用美元和欧元结算，无论汇率是升是降，风险都集中在我国进出口企业。而中国在同亚洲国家和非洲国家的企业进行贸易结算时大部份也使用美元，无论是中国的企业，还是亚洲、非洲国家的企业均面临着较大的汇率风险。国际市场上汇率大幅度波动直接影响了我国企业出口的竞争力，汇率的剧烈波动使不少外贸企业不敢贸然接受订单，影响了企业的出口贸易。经过美国次贷风暴，美元汇率大幅下挫，这对于多数国家的出口贸易都非常不利。对美元贬值的担忧使人们开始不再倾向以美元计价结算。因此，为规避汇率风险，各国加快了寻求其他结算货币的步伐。
在传统的结算方式下，我国周边国家和地区与我国之间的贸易都采用美元结算，而其国内又不能进行美元流通，这样结算通常要经过本币―美元―本币的两次兑换。以美元兑换人民币为例，银行按交易金额的1.25%收取汇兑费，无疑增加了企业成本。若双方签订货币互换协议，例如中国与韩国，不仅避免了兑换美元的风险，也减少了美元占用资金，从而加速资金周转；否则中国企业到韩国投资，人民币先要换成美元，再换成韩元，产品在当地销售，拿到的是韩元，利润要换成美元出境，到国内再换成人民币，如此复杂的程序，要承担多方面的汇差损失。若此时对方国家再发生通货膨胀、货币贬值，企业的损失会更大。而通过货币互换，交易双方都用本币结算，这样既可以规避汇率风险，又可将本国货币输入到对方国家，相当于给对方增加贷款，起到扩张货币政策的作用。从而使贸易双方的外贸企业都从中受益，这对摆脱美元困境非常有利。
（二）货币互换合作有利于扩大跨境贸易人民币结算的规模
从2009年7月，国务院决定推出跨境贸易人民币结算试点以来，截至2010年底，跨境贸易人民币结算业务达到5000亿元，比2009年增长了48倍[14]。这表明在中国的资本项目仍未开放的情况下，人民币作为国际贸易结算货币是完全可行的，目前存在的问题是跨境贸易人民币结算的量太少，2010年我国进出口贸易总额为29728亿美元（202744.96亿元人民币），用人民币结算约占进出口贸易总额的2.4%。中国今天已放开了人民币在贸易项下的管制，只要是贸易结算，人民币可以大规模从国内流出国外支付进口，也可以大规模从国外流入国内支付出口。但是，由于国际金融市场缺乏人民币金融衍生产品，缺乏人民币避险工具，境外客户没有积极性为了结算去获取大量人民币。没有大量的人民币从出口贸易项下流出国外，就意味着没有大量的人民币从进口贸易项下流入国内，这样处于进出口贸易项下完全开放的两大流出与流入的资金渠道，就处于干涸状态。因此，如何让境外客户愿意采用人民币结算，这是扩大跨境贸易人民币结算规模需要解决的最大问题。与欧、美国家相比，我国对资本账户管制较严，与印度的情况相似。只要资本项目不开放，人民币离国际结算货币的距离就很遥远。国外贸易伙伴一旦持有人民币，将难以像持有美元或欧元等国际货币一样在国际市场上找到丰富的投资避险工具，无法满足境外人民币持有者保值和增值的需求，难以同美元和欧元等成熟的支付方式匹敌。这就是国外客商不愿采用人民币结算的原因。
当前要扩大跨境贸易人民币结算规模就必须解决两个问题：第一，解决外国进口商人民币来源问题；第二，激发外国出口商使用人民币进行贸易结算的意愿。然而，这两个问题通过开展货币互换合作都可以很好解决。与境外贸易伙伴国签订货币互换协议不仅可以促进境外企业购买中国产品，而且可确保境外客商手中的人民币能回流国内。货币互换合作使两国进行贸易和投资时，不再使用第三国货币，而是直接使用本国货币来结算，累计到一定额度时，由两国中央银行之间进行汇总结清，这样既可以解决境外客户人民币资金来源问题，又不必担心人民币回流和所持人民币的保值和增值。并可从人民币的升值中获得收益，较好地解除了境外客户对持有人民币的后顾之忧，从而会不断扩大跨境贸易人民币结算规模，减少对美元的使用。
（三）货币互换合作，有利于疏通向国际市场输出人民币的渠道，促进我国进出口贸易增长
根据国际货币基金组织对日元、德国马克国际化进程和国际贸易报价方式的研究发现，在经济实力强的大国与经济实力弱的小国的贸易往来中，大国货币更容易成为国际货币，即所谓只有强国才有强币。依此原理，在中国与周边国家如越南、老挝、缅甸、俄罗斯、中亚地区等边境贸易中，人民币已成为事实的结算货币和支付手段。在香港、澳门、新加坡、马来西亚、泰国等地，人民币也成为受欢迎的货币。从交易成本来看，境外企业一旦将某种货币作为国际结算货币，其交易惯性将保持很长一段历史时期。因此，在国际贸易结算中人民币要取代美元是一个很艰难的过程，人民币面临着多重挑战。经济学原理告诉我们：贸易赤字是向世界各国输出货币的主渠道，从美国获得货币霸权地位的历史来看，自布雷顿森林体系解体后，美国一直是通过大规模的贸易赤字向全球输出美元。可是在中国，目前不可能通过贸易赤字向全球输出人民币。中国一直是顺差大国，在我国经济发展方式未能实现根本转变时，放弃原来的出口导向策略转而采取进口导向策略必定带来经济萧条、衰退和大量的失业人口。因此，中国目前不能出现大规模的贸易赤字。美元、日元国际化的经验表明要向国际市场输出本国货币不能仅仅靠市场驱动，还需要有效的制度安排和政府的推动，在中国贸易顺差和国际债权国地位持续保持的现状下，向国际金融市场输出人民币的有效办法就是签订双边货币互换合作协议。最近中国与新加坡、新西兰、蒙古签署了人民币货币互换协议，就意味着这些国家今后进出口中国产品时可以用人民币计价和结算，这其实是发挥了货币互换协议推动贸易的功能，相当于给进口方提供了贸易融资。以白俄罗斯为例，中国为其修建了大量的电站，白俄罗斯可以用货币互换获得的人民币支付给中方。
货币互换和跨境贸易人民币结算是中国政府2008～2009年推进人民币国际化进程中最具影响力的实质性举措，这两项制度配合使用，相得益彰、相辅相成。货币互换为跨境贸易人民币结算提供了资金来源，而跨境贸易人民币结算为货币互换提供了资金出口。因为彼此持有对方货币后，自然会购买对方国家的商品，而通过这种途径向国际市场输出人民币，能够做到风险可控，因为我们清楚人民币流到了哪个国家、规模有多大，一旦出现风险，很容易与对方伙伴国协调。因此我们要借助中国经济大国的地位，通过货币互换疏通向国际市场输出人民币的渠道，促进人民币规模与进出口贸易规模的良性互动，扩大人民币在世界各国的使用范围，摆脱对美元的依赖。
（四）货币互换合作将有力推进人民币国际化进程
人民币国际化是指人民币能够跨越国界在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。由于我国经济实力的提高和人民币币值的稳定，人民币已在我国周边国家和地区实现了跨境流通，而和多个国家双边货币互换协议的签订有利于这一进程的加快。通过与其他国家签订双边货币互换协议，加大人民币境外流通，对于缓解我国外汇储备过快增长有一定作用。在货币互换协议的推动下，随着人民币成为区域性和世界性货币，人民币就会被其他国家持有并作为储备货币，从而加快人民币国际化进程。
2009年7月1日，中国人民银行等6部委联合了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，决定在上海、深圳、广州、珠海、东莞5个城市推出跨境贸易人民币结算试点。2010年6月22日，试点地区由上述5个城市扩大到北京、天津、内蒙古、辽宁、上海、江苏、浙江、福建、山东、新疆等20个省（自治区、直辖市），试点业务范围包括跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目的人民币结算，不再限制境外地域，企业可按市场原则选择使用人民币结算。这表明人民币国际化开始进入提速阶段。而中国开展跨境贸易人民币结算就意味着国外企业要用大量的人民币与中国企业进行贸易结算，而这些对口国家和地区的人民币头寸从哪来?在人民币不能自由兑换的今天，通过双边货币互换能够为跨境贸易人民币结算提供资金来源。目前，在经济全球化和金融全球化环境下我国不能强求经济伙伴一定要采用人民币结算，这样非但推动不了人民币国际化的步伐，而且会增加对方换汇成本，反过来又转嫁到我国，从而推动商品价格和资本成本的增加，破坏双方合作。因此我们只有通过签订双边货币互换协议，利用中国经济的规模和优势推进跨境贸易人民币结算，尽管是双边的，但当与所有贸易伙伴国都签订了双边货币互换合作后，在国际市场上就会渐渐形成人民币交易的氛围，最终使人民币普遍被接受和认可，从而减少国际贸易结算中对美元的使用。
在2008年金融危机之前，我们还难以如此深切体会到以美元为中心的国际货币体系给中国经济带来的危害。中国在目前的国际货币体系下处于非常被动的地位，人民币国际化程度极低，与我国世界第二大经济体的地位极不相称。金融危机后，中国政府签订了一系列货币互换协议的举措，被视为加快人民币国际化步伐的标志，是推进人民币国际化进程的一项有效的制度安排，是中国摆脱美元陷阱的有效办法。
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中图分类号：F842.4
文献标志码：A
文章编号：1000-8772(2015)22-0007-03
1978~2013年，我国对外贸易总额从206亿美元增加到4.16万亿美元，年均增长16.4%。近年来对外贸易对经济增长的贡献率平均达到17~20%，直接和间接带动了国内1.8亿人就业，创造了18%的全国税收。我国已经是120多个国家和地区的最大贸易伙伴。我国每年大量进口也带动了贸易伙伴的就业和发展。2008~2013年，我国累计进口商品和服务约10万亿美元。但是，作为世界第一货物贸易大国的同时，我国的对外贸易仍然存在着诸多问题。
一、我国出口贸易存在的问题
1.产品出口的特性需要改变。长期以来，我国产品参与国际竞争主要依赖数量和价格优势，产品缺乏核心竞争力，附加价值低。很多商品核心技术掌握在外方手中。其中，机电产品61.2%是外资企业生产的，51.1%是加工贸易方式出口的;高新技术产品73%是外资企业生产的，65.3%是加工贸易方式出口的。我国出口自主品牌建设滞后，目前拥有自有品牌的外贸企业约占外贸企业总数的20%，自有品牌出口额约占出口总额的11%。在不少国家和地区，我国有商品无品牌、有企业无形象的情况普遍存在。既不利于对外贸易可持续发展，也不符合国民经济转型升级的要求。
2.出口市场过于集中，美国、欧盟、日本和中国香港是中国传统的出口市场，2005年至2012年，对以上国家的出口总额都占中国年出口总额的55%以上。我国出口目的国过于集中，对一些老牌贸易国家的出口依赖度较大，加之产品迅速且过度出口容易导致恶性竞争，引起贸易摩擦；并且，出口市场过于集中，使我国的贸易增长也极易依赖于国际市场经济状况、进口国政策以及其他国际环境的影响，一旦这些老牌进口国对我们的产品实行贸易壁垒限制政策，例如进口关税上调，或者提高产品准入门槛，我国的出口将会受到重创。
3.外贸发展环境不容乐观。从外部看，世界经济仍处于深度调整期。美国经济虽然保持复苏势头，但企业利润主要来自资本市场，量化宽松后遗症没有完全消除。欧元区大规模失业、债台高筑、银行危机等深层次问题尚未根本解决，经济复苏的基础还不稳固。日本及一些新兴经济体货币急剧贬值，“金砖国家”风光不再，开始沦为“脆弱五国”。总体来看，国际市场需求很难再回到金融危机前的持续高增长阶段。
4.人民币升值、劳动力及原材料成本上升导致部分出口市场流失。人民币升值对我国出口贸易有很大影响，如人民币升值会导致产品销售利润下降；增加了纺织出口合同签订的汇率风险；导致企业的竞争力下降，出口数量减少等。人民币的升值会削弱产品的价格优势并引起物价的上涨，劳动力及原材料的成本也会随着物价水平的提高而必然增加，成本增加出口价格比会有所提高，如此产品就会降低出口的竞争力。近两年国外的进口商已开始转战越南采购。商务部消息，越南林产品协会副主席阮宗权称，2012年越南林产品出口为46.7亿美元；今年1月份出口4.25亿美元，同比增长47.3%。许多原从中国进口林产品的欧美企业现转到越南，在越南寻求林产品出口商。越南软件与通信技术服务企业协会秘书长范进攻称，2012年越南软件与通信技术服务企业出口快速增长，今年前景继续看好，预计增长达20－30%。近来有许多日本企业到协会咨询，寻求长期和稳定的软件服务合作伙伴。
二、合理规避我国出口贸易风险及促进出口贸易增长
当前，受金融危机影响，国际市场需求严重不足的状况还依然存在，我们的外贸出口仍然面临着严峻的国际市场萎缩状况。在当前形势下，如何合理规避外贸活动中的风险从而有效地促进出口贸易的增长显得尤为重要。
1.优化出口产品结构，增强产品竞争力
在国际竞争中，一国的出口商品竞争力具有举足轻重的地位，提高出口商品竞争力无疑是优化出口商品结构的核心。我国目前产业结构层次较低，出口依存度偏高问题严重。政府应加大对中国产品出口的扶持，出台相应政策，如税收、财政、贷款等方式支持出口企业，优化出口产品结构，以逐步实现比较优势由原来的劳动密集型产品向资本、技术密集型产品转变。
2.建立多元化市场
我国出口贸易未来应采取“增加内需”和“扩大出口”两手抓的策略，谋求“突围”。一方面出口企业要调整产品营销略，继续开拓多元化国际市场。除了继续保持和发展我国传统市场，如美国市场、欧盟市场外，还应该建立和扩大在新兴市场的营销渠道，如俄罗斯市场、印度市场、越南市场等；如，采用出口信用保险支持外贸发展，加入WTO使我国企业大规模、大范围地参与全球化竞争，资本性货物出口的步伐逐渐加快。与一般产品输出相比，资本输出对金融支持的依赖更大，对风险保障措施的要求也更严格。我国政府参照WTO规则和国际惯例，加大对外经贸政策性支持力度的重大举措。通过国际通行的出口信用保险手段，为企业积极开拓海外市场提供收汇风险和出口融资保障，支持中国企业的国际化生存和发展。
三、出口信用保险在对外贸易中的作用
出口信用保险项下的贸易融资，指出口商在中国信保投保长短期出口信用保险并将赔款权益转让给银行后，银行向其提供出口贸易融资，在发生保险责任范围内的损失时，中国信保根据相关规定，将按照保险单规定理赔后应付给出口商的赔款直接全额支付给融资银行的业务。企业出口存在对方不付款的风险，而出口信用保险就可以让企业规避这一风险，给企业提供安全稳定的出口和融资环境。
办理出口信用保险项下贸易融资的企业，需要向银行提交相关材料，《短期出口信用保险可能损失通知书》就是其中之一必须文件。
1.为企业接单提供强有力保障
随着国际贸易环境不断变化，竞争日趋激烈，特别是金融危机以后，世界三大主要经济体均陷入衰退，对我国的产品出口造成巨大影响，严重影响我国经济发展，出口贸易连续下降。很多出口企业入不敷出的情况下，中国航空技术进出口北京公司由于有了出口信用保险的作用影响，在对外贸企业严峻考验的东南亚金融危机中，进出口总额不但没有下降，反而节节提升，从1997年的6205万美元增长到1999年的17876万美元，进出口总额在全国外贸企业的排名也向前连跳了好几级。他们总结出的秘诀就是“出口信用保险为开拓国际市场减少了收汇风险，也给了公司竞争的信心。”国际市场收汇风险过大，国际市场中大型企业、金融机构倒闭，使得信用风险明显上升，特别是收汇业务影响巨大，而安徽技术进出口股份有限公司则给我们提供了很好的范例。该1990年该公司出口额仅为几百万美元，但由于他们在外贸出口业务上一开始就借力出口信用保险，顺利闯过了两次电机出口到美国的收汇风险，获得了出口信用保险提供的欠款赔付，大约为120多万美元。由于借助了信用出口保险的帮助，公司很快发展成为安徽省第一大出口公司，并重组进了五矿和安徽省进出口公司，2001年公司出口额达到15631万美元。
2.稳定外需作用
金融危机导致货币贬值，使得一些国家的出口产品相对价格下降，不利于我国出口产品的销售，导致我国产品在行业中所占出口比例下降，削弱了我国的产品竞争力。出口信保利用其海外渠道优势，积极帮助企业拓展市场，寻找海外用户，并且为企业提供具有竞争力的付款方式，使企业在市场中更具竞争力稳定出口市场。
3.促进出口作用
金融危机导致进口商的资金流动性不足，并且国内一些中小型企业一直面临着融资困难的问题，导致出现有订单不敢接的情况。出口信保加强与金融机构的合作，提供便利的融资方式，大大提高融资银行的信心，为企业在海外的订单承接提供了有效的支持，与提高出口退税比例、减少出口环节收费等侧重降低成本的政策相比，出口信用保险政策则更侧重提升出口企业的信用等级，支持出口企业放账交易，增强出口竞争力，提升出口商品价值，扩大贸易规模。
令人遗憾的是，尽管出口信用保险有如此的神力和浓重的政府支持色彩，但真正懂得其技巧，并借之提升海外竞争力的企业却屈指可数。有数据统计，2000年，我国出口信用保险承保的出口额仅占当年出口额的1%，投保企业不足出口企业总数的8%。而从全世界的范围来看，发达国家的出口信用保险涵盖率大概在20~30%之间，涵盖最多的法国达到37%。即法国全部出口的37%投了出口信用保险。
四、结语
信用保险项下的贸易融资不同于过去传统意义上的抵押、质押和担保贷款，而是引入了“信用贷款”“信用保险”的新概念。它以销售商应收账款的权益作为融资基础，通过对建立在销售商资金实力和商业信用基础上的偿付能力的全面分析，在销售商投保我公司信用保险并将赔款权益转让给融资银行的前提下，银行针对销售企业的真实销售行为和确定的应收账款金额提供的一种信用贷款。可以帮助中小企业摆脱了因为抵押、担保能力不足，而无法获得银行融资的尴尬局面，为其扩大经营规模，提高竞争力创造了有利条件。而对于大中型企业来说，由于受到国际汇率波动、信用资产的变化影响较大。所以，也有必要采用“信用保险”的方式为经营提供必要的保证。
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作者简介：张倩（1987-），女，北京人，本科。研究方向：国际贸易。