夏秋以来，围绕险资投资与管理，中国保监会频发新政。继7月连续出台4项新政后，10月中旬又密集了6项新政（详见辅读资料），6月中旬在大连闭门会议上提出的“新政13条”已经落实了10项。保监会近期大刀阔斧的举动被评价为“打法犀利”。
上述新规意味着保险资产投资将释放到各个方面，可以预见，证券公司、基金公司和信托公司目前可以投资的领域和范围，保险公司未来亦可涉足。
拓宽渠道改变平庸现状
截至今年9月底，保险公司总资产6.90万亿元，其中保险资金银行存款达到2.20万亿元，较8月底增加了0.13万亿元，投资总额为4.18万亿元，较8月底增加了0.13万亿元。
近7万亿元的总资产，如何管理，成为保险业的新课题，尤其投资渠道不断放宽之后。
保险资金2011年的总体收益只有3.6%，仅比一年期定存基准利率3.25%略高。监管部门寄望险企改变被动投资的局面，主动出击，引导险资从分散运用转向集约管理。
目前，保险机构的资金运用仍然集中于债券投资，约占其投资资产的50%。2005年2月险资获批进入股票市场，但对投资类别和入市渠道都有严格限制。险资投资于基础设施、股权、不动产、境外投资等项目，虽然在2009年新版《保险法》和2010年《保险资金运用管理暂行办法》中已经放开，但由于管理细则没有出台，不少投资项目实际并未启动。
今年6月中旬，保险投资改革创新闭门讨论会在大连召开，150余家机构代表、200多位专家与会，在这次规格与规模都被业界称为“史无前例”的会议上，他们集中讨论保监会提出的厚达130多页的13条保险投资政策征求意见稿（“新政13条”）。“新政13条”几乎涵盖了保险投资所能涉及的所有渠道，比如，从第二批公布的新规看，《关于保险资金投资有关金融产品的通知》备受关注，保险资金投资渠道首次对包括银行理财、信托计划和券商理财在内的产品开闸。有业内人士就此认为“保险投资改革的大时代已经到来”。
险资管理公司优势
目前国内保险资产管理公司达到17家。新政出台让这17家保险资产管理公司成为真正意义上的资产管理公司，它们除受托管理保险资金外，还可受托管理养老金、企业年金、住房公积金和其他企业委托的资金，并且经有关金融监管部门批准，可以开展公募资产管理业务。在进一步拓宽险资管理公司资金来源的同时，并允许其拥有独立运作的权利。
相比于证券公司在二级市场的研究与操作能力、基金公司和信托公司在产品配置能力和销售渠道的宽广，险资管理公司作为投资领域一支重要的新生力量，更需要摸索并培养出适合自身运作的独特投资优势。
中信建投证券股份有限公司研究发展部副总裁缴文超表示，从短期看，险资管理公司尚不能摆脱保险公司的背景，形成市场化独立运作的投资主体，但新政无疑在引导这样一个方向—未来的资管市场将形成一个完全没有壁垒的市场，投资主体全部在这个市场里运作。虽然险资管理公司依托于母公司的实力有自己的优势，却并不能替代其他投资主体存在。河北大学经济管理学院保险系主任尹成远强调，因为产品的倾向性不同，未来的市场不会是某个机构独立存在的市场，而更看重机构的资产配置和管理能力。
事实上，新政出台后，在肯定保监会锐意进取的同时，亦有专家担忧其激进的做法会带来风险。
某保险公司风险控制相关人士介绍，相对于目前资本市场的投资主体，保险公司的风险控制能力是相对较强，这依赖于完备的风险管理体系。风险控制在一个公司中可能以一个部门呈现，然而整体管控运作却联系到公司的各个部门，对于风险的分类、评估、监督、报告都具有严格的操作程序。另外，保险公司具有与负债相匹配的投资理念，不是短期的投机，而是长期的价值投资。
如何提升资金管理能力
大力度拓宽险资投资范围后，资产配置与管理的重要性愈显突出。除了17家险资管理公司外，目前尚有100多家中小型规模的保险公司自身保险资产管理能力不足，未来它们会以托管的方式管理资金。
缴文超介绍，托管的方式与之前的投资方式有很大区别。以基金申购为例，新政出台前，保险公司只能采用申购方式，现在允许委托了，保险公司就有可能将基金先赎回，然后再委托基金公司管理。虽然是同样的资金，但采用委托方式和申购方式是不同的，申购方式意味着这部分资金的管理和支配完全由基金公司负责；委托方式却使得保险公司对资金有了管理权。保险公司和基金公司之间签订协议，会对资产配置做出相应的规划，比如安排投放比例；如果在亏损的状态下，保险公司有权要求基金公司清盘；如果投资收益良好，保险公司可以追加资金；等等。自行管理权责扩大后，保险公司甚至可以自行管理部分资金，这样就节约了相应的管理费用。由于险资的投放数额较大，管理费用不菲。近期，中国人寿赎回200亿被动型指数基金，按照0.50%-1.00%的管理费率计算，可以节约近1.5亿元管理费用。
保险公司或险资管理公司拥有了相对独立的管理职责后，对专业人员素质、配置的要求会提升。比如，在内部资产的配置管理中，每个新项目，都要明确规定相应的人员配置。比如，另类投资高度依赖一支优秀的团队，出于对保险公司内部人员相关操作能力的权衡，保监会之前一直鼓励保险公司借助外部力量进行间接投资。诺承投资管理合伙人王东亮表示，在保险公司内部人员的掌控能力和团队成熟后，保险公司直接投资的范围才能够不断扩大。
长期固定收益投资趋向不会变
概括起来，第二批落地的新政总体涉及基础设施债权、金融产品和境外投资三方面内容，缴文超认为，险资投资的产品和项目仍将呈现“固定”、“长期”的特点。
在基础设施债权计划投资中，目前在保险行业总资产中的占比不到3%，短期内占比不会有较大幅度提升。从实践角度看，目前只有大型保险资管公司可以作为专业的受托人参与，未成立资管公司的中小型保险公司只能以认购的方式间接参与。基础设施债权投资计划期限多以5-10年为主，投资收益率相对稳定在6%-8%之间，比较适合保险资产配置。
在金融产品的投资中，一般意义上的证券公司理财产品不在投资范围，此次放开的产品仅限于专项资产管理业务，不包括集合资产类产品，类型倾向于有资产支持的证券化产品。保险资金可投资的银行理财产品范围依然限定在固定收益类，而集合信托计划基础资产仅限于包括债权投资类信托、融资租赁类信托和贷款信托在内的融资类信托，以及类似于间接私募股权投资的上市股权类信托。
纲要分别从行业转型、业务拓展、体制改革等方面阐明未来五年保险业的发展方向。明确目前保险行业存在问题：1）覆盖面不宽，功能作用发挥不充分；2）粗放经营状况尚未根本改变；3）市场秩序不规范、销售误导和理赔难等问题突出；4）自主创新能力不强，高素质专业人才匮乏。纲要针对这些问题提出未来五年发展思路，将对行业带来正面的刺激作用。
扩规模调结构加大政策支持力度
未来五年保费和总资产CAGR目标15%以上。规划纲要明确保险行业“十二五”规模目标：1）2015年全国保险保费收入争取达到3万亿元；2）保险深度达到5%，保险密度达到2100元/人；3）保险业总资产争取达到10万亿元。2010年全年保费收入为1.45万亿元，目前保险业总资产约五万亿元，要实现五年翻番，则每年总保费和总资产增速需达15%以上。“十一五“保险行业保费增速在25%以上，虽然未来寿险行业发展面临不确定性，但15%的增速并不激进。
着力推动优化业务结构，提高经营的稳定性。1）人身保险需大力发展长期储蓄型和风险保障型业务，稳步发展投资型业务；财产保险要优化车险业务，积极开拓非车险业务。2）继续稳步推进保险条款费率市场化，以市场化手段促进保险业发展方式转变。3）推进银行渠道专业化转型，促进个人渠道优化升级，深化与专业中介渠道合作；4）规范发展交叉销售，探索与规范发展电话、网络等新兴销售渠道，构建多元化销售体系。纲要分别从险种结构、费率制度、销售渠道等方面明确未来五年的发展方向，旨在要求保险公司业务结构合理、风险分散，提高公司经营的稳定性。
支持发展企业年金和个人养老年金保险，加快推动个人税延型养老保险试点工作。1）大力发展商业养老保险和健康保险等保险业务；大力拓展企业年金业务，支持有条件的企业建立商业养老保障计划；探索个人养老年金保险业务。2）加快推动个人税延型养老保险试点工作，不断完善政策，逐步扩大试点范围。3）积极参与国家医药卫生体制改革，探索运用股权投资、战略合作等多种方式参与公立医院改制和设立医疗机构；支持符合条件的保险机构投资养老保险服务产业。企业年金和个人商业养老年金作为养老体系的第二、第三支柱，在社保体系起到重要作用，保监会对这两项业务的推动将很大程度上提升专业养老公司和寿险公司的业务规模和盈利水平。
适时调整保险资金投资政策，拓展投资渠道和范围。1）支持保险资金投资养老实体、医疗机构、汽车服务等相关机构股权。2）适时调整保险资金投资政策，稳定和提高投资收益。3）稳步推动保险资金投资不动产、未上市股权和战略性新兴产业，不断拓宽保险资金运用的渠道和范围，鼓励开展资产管理产品创新。受投资渠道限制，我国保险资金久期匹配不合理，投资资产久期远低于负债久期，面临利率风险。随着投资渠道和范围的拓宽，保险资金收益率将略有提高且更为稳定，利于保险业务开展，提高保险公司盈利能力。
在万能险、分红险等保险产品风生水起之时，投连险却被冷落在一旁。其实，自2014年下半年起，股票牛市行情带动投连险规模井喷式增长，在人身险保费收入中的占比也不断攀升，截至2016年上半年，占比达到2.35%。但与海外相比，无论是规模还是占比，差距仍然很大。
很明显，这一轮投连险发展的井喷行情中，渠道占优的寿险公司有优势。投连险业务规模较大、增速较快的寿险公司主要有老牌寿险公司，如泰康人寿、平安人寿等；银行系寿险公司，如光大永明、建信人寿、信诚人寿等；以及互联网渠道建设较好的公司，如弘康人寿、国华人寿等。
中国投连险规模和投资收益率与股市有很强的相关性。纵观中国投连险的发展历程，几次起落都与股市有着千丝万缕的联系。伴随着股市的兴衰，经历了关起期、萧条期、高涨期、低迷期和复关期等阶段。从投资收益率看，权益型投连险的投资收益率与沪深300指数的涨跌幅有较强的拟合性。
投连险属于对利率不敏感的保险产品，在低利率的环境下，随着传统人身险的预定收益不断下调，投连险具有一定的优势，未来的发展空间较大。在万能险因监管收紧而受到限制之时，投连险会成为下一个接棒者吗？
投连险投资属性更强
投连险起源于20世纪50年代，在荷兰首次出现，随后英国、加拿大、美国等相继推出投连险。投连险在不同国家的名称不尽相同，在英国被称为基金连锁产品，在加拿大被称为投资连结产品，在美国被叫做变额寿险、变额年金，在新加坡被称为投资连结产品，日本称其变额寿险，中国香港地区称其挂钩保单。
目前，投连险已成为海外人寿保险的主流险种之一，在英国和美国，投连险保费占总寿险保费的比例均在50%以上，澳大利亚现在90%的保单是投资连结产品，在新加坡、马来西亚及印尼等国家，投连险所占的市场份额均超过90%。
投连险的正式名称是“变额寿险”，是集保障和投资于一体的终身寿险产品，在保险保障之外，投保人可以在不同投资账户之间自主选择、及时转换，以获取投资收益。保险保障主要分为两个方面，一是当被保险人在保险期间意外身亡可以获得保险公司的保障金；另一方面通过附加险的形式，对被保险人的各个方面予以保障。
同为具有投资属性的保险产品，投连险与万能险、分红险的主要区别在于：首先，投连险投资范围最广，流动性资产、固定收益类资产、上市权益类资产、基础设施投资计划、不动产相关金融产品、其他金融资产等。流动性资产投资余额不少于5%；基础设施投资计划、不动产相关金融产品、其他金融资产的投资余额不得超过75%，其中单一项目不得超过50%。
万能险主要投资于在国内依法公开发行的债券、证券投资基金、银行存款、回购及监管部门批准投资的其他金融工具，其中债券包括国债、金融债、企业债和央行票据等。其中对于二级市场的投资不得超过80%。
分红险投资范围主要包括银行存款、买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券；投资不动产及其他资金运用形式。其中权益类资产不得超过30%，达到上限的可以进一步增持蓝筹股，但不得超过40%。
从分设账户情况看，投连险保障账户与投资账户分离，且设置不同类型的投资账户；万能险保障账户与投资账户分离，只设置单一投资账户；分红险不设单独投资账户。从投资风险性看，投连险风险最大，且风险完全由保单持有人承担；万能险风险中等，由保险公司和保单持有人共同承担；分红险的风险较小。从保底利率看，投连险无保底利率，万能险保底利率一般在1%以上，且实行利率市场化；分红险一般在2.5%-3.5%，不得超过3.5%上限。
一般而言，投连险资金运作相对透明，至少每周向客户公布投资单位价值；万能险则是每月或每季度向客户公布收益率；分红险资金运作情况不向客户说明，每年向客户说明分红情况。
与基金相比，投连险的流动性较差，中短期收益相对较低，一般投资者很难将基金和投连险区分开来。从灵活性看，基金的流动性较高，可以随时赎回，并收取赎回手续费，一般一年内为0.5%；而投连险产品期限一般都在5年期及以上，初始费率较高，最低约为1.5%，最高可达40%，如果购买后一两年就退保，会扣除初始费用、账户管理费、风险保费、退保费等。从收益率看，权益型投连险账户的中短期收益与股票型基金相比较低，尤其是在牛市中，这种情形就更为突出。因此，与投连险相比，大多数投资者更加偏好基金。
对投资者而言，投连险的扣费模式较为复杂。投连险费用分七种，不同产品的费率有所差别，投连险费用仅可以收取初始费、买入卖出差价、死亡风险保险费、保单管理费、资产管理费、手续费和退保费用。按照渠道分，投连险可以分为网销、银保、经代和电销产品；从初始费用看，网销产品的初始费用很低，通常在2%以下，经代产品费用较高。而资产管理费率在2%以内，权益类账户管理费较高。
收益率随市场波动性大